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自开年以来，受新冠肺炎疫情影响，焦炭期货大幅下跌，整个黑色品种多个跌停。随着各地交通管制，煤焦由于运输受限而逐步反弹，目前已经反弹到前期位置，焦炭期货接近1900元/吨左右。从目前情况来看，焦炭供给随着焦化厂开工率下降而下降，主要是原料不足。库存方面，焦化厂库存继续增加，钢厂库存高于去年同期水平，港口库存缓慢下降，下游钢厂钢材库存累积速度很快，库存上半年较难消化，焦炭需求不足。后期随着疫情逐步缓解，下游需求大概率较难快速恢复，而焦化厂开工在利润较好情况下恢复较快，由此形成供需落差，后期焦炭大概率偏弱运行。

疫情对于供需都有影响，但是对需求的影响更加持久。从钢厂库存累积速度看到，钢厂库存快速增加，预计至少要消化到二季度，下游房地产、基建复工需要做好防疫措施，复工进度也会受影响。虽然有利好政策，但是落到实处，可能需要时间，主要是对于下半年预期有影响。因而钢厂目前被动累库，后期随着生产恢复正常，大概率主动减产去库存，钢材库存较高对焦炭需求来说是利空。

另外，从钢厂原料角度来看，钢厂铁矿石库存相对来说不短缺，尤其是在钢材减产情况下，钢厂主动采购可能性不大。虽然受到飓风和暴雨的影响，但是全年来看，铁矿石的供给还是过剩的。钢厂焦炭库存高于去年水平，后期随着生产恢复，焦化厂焦炭库存大概率向钢厂、港口转移，钢厂焦炭库存后期被动累积，焦炭提价较难。从两块原料来看，钢厂的产量相对来说不会大幅下降，但是在钢材库存压力下，钢厂焦炭库存不缺，后期很可能随着交通恢复，逐步打压焦炭的价格。

从供给来看，焦化厂目前供给随着开工率下降而回落，并且部分焦化厂由于交通管制缺少原料焦煤，短期造成焦炭产量被动下降。在交通逐步恢复后，焦化厂供给会逐步上来，因为焦化利润目前在100—200元/吨之间，焦化厂复工的动力较足，另外华东地区焦化厂开工率已经开始好转，主产地华北、西北随着疫情数据的下降也将逐步恢复。

从原料焦煤库存来看，焦化厂库存下降较多。截至上周，除湖北外的各省(区、市)正在逐步复工复产，全国煤矿复产率达到57.8%。随着煤矿的复工，焦煤产量将逐步上升。从交通运输部介绍的情况来看，预计2月底前客流以农民工返岗为主，农民工返程客运量约为3亿人次，到2月15日已经返程约8000万人次，到2月底将要返程约1.2亿人次，3月以后返程约1亿多人次。从这个数据来看，煤矿完全复产大概率到3月，因而焦煤供给在3月大概率就会基本恢复。