行业动态

短期钢价依旧难有好转，对整个产业形成压力，镍价在钢市的负反馈下，技术上表现仍偏弱，但随着印尼矿进口窗口关闭临近，国内铁厂减产预期增强，或对镍价形成支撑。

对于当前的镍市场，LME镍库存去化已经近乎明牌，市场主要担心的是青山能否支撑如此大库存下的资金压力，而下游不锈钢库存持续走高，尤其是钢厂前置库存屡创新高，在德龙逐步放货以及需求转淡的背景下，钢市压力逐步向上游负反馈，原料端的精炼镍和镍铁价格在11月连跌不止。

但实际影响明年供需平衡的是红土镍矿的供应情况，国内的焦点集中在累库以及新增矿源的补充，印尼方面虽然储量更新至2100万金属吨，但是能否满足当地新增产线仍需要进一步观察。所以我们认为短期在钢市拖累下，整个产业承压，但随着价格的回落，逼近铁厂成本线的时候，矿端的矛盾或将凸显，铁厂减产提前将对镍价形成支撑。

印尼明年增量分歧较大

在8月底印尼宣布提前禁矿吸引投资以来，市场对于明年印尼的NPI增量预估出现了较大分歧，悲观预估在8万金属吨左右，而乐观地给到了22万金属吨甚至是26万金属吨。从我们调研了解到的情况来看，印尼明年增量集中在青山的两个工业园(莫罗瓦利剩余5条，韦达贝12条)，德龙二期(35条)，新鑫铸管二期(8条)，青岛恒顺众昇(4条)，以及今年投产的青山莫罗瓦利7条，德龙一期剩余5条，金川4条等释放的增量。

基于印尼当地镍矿价格计算的镍铁冶炼成本丰厚，所以乐观预期给定的明年产线投产速度会加快，但是印尼反垄断机构将启动对镍冶炼商的调查，两大冶炼商巨头(青山&德龙)控制着印尼国内镍矿石市场的60%，亦操控国内价格，今年镍含量1.7%的镍矿石平均售价在每吨14美元，远低于今年政府设定的每吨30美元的基准，所以后期铁厂采购原料的成本将成倍增加，利润压缩下投产进度或出现放缓。需要进一步跟踪政策变化对投产进度的影响。