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铁矿石自11.27日开始便一路上涨，收复了将近一半之前由于宏观面悲观造成的大跌。后市，甚至明年铁矿石将会如何演绎？带着这个疑问，我们请到了行业专家对铁矿石后期的走势进行分析。

采访问题如下：

1：您认为明年钢厂对铁矿的需求和今年比会增加吗？为什么？

2：明年铁矿的供需如何？

3：从今年全年来看螺纹；出现了大涨大跌，为什么铁矿却没有太大波动，造成这种原因是什么？

4：您对明年铁矿价格走势怎么看？

曾节胜：欧冶云商首席分析师

由于铁矿石基价相对较低，所以看起来今年铁矿石市场波动没有那么大，其实今年铁矿石波动幅度并不算小，今年远期PB粉的最低和最高价分别为62.5和79.5美元/吨，波动率为27%，高于热卷、冷卷、中厚板的20%波动率，高于炼焦煤的9.7%，但的确比螺纹钢的33.5%要低，更低于焦炭的56.1%的波动率。

今年比较特殊，进口矿与螺纹钢、热卷和焦炭的相关性相当低，分别只有0.21、0.02和0.16。

造成铁矿石波动相对较小的原因主要有：铁矿石基本上跟着钢材市场走，市场预期的变化没有螺纹钢那么强；铁矿石的集中度远大于国内钢铁行业的集中度，国外矿山在产量释放和销售节奏把控方面强于国内钢厂；人民币汇率的变化部分程度上对冲了钢材市场价格下跌所带来的波动。

我们预计明年的钢产量会略于今年，对铁矿石的需求量也会小幅下降。尽管工信部在力推电炉炼钢，废钢的产出量也会逐步增加，废钢会逐步替代一部分铁矿石，但这个过程会比较漫长。随着明年环保限产的继续放松和钢价的下降，铁矿石的性价比会上升，其消耗量也会维持高位。从全球角度来看，明年铁矿石供给增长继续放缓，增量在3500万吨左右，全球的需求增量小于供给的增长，铁矿石仍处于供略大于需的状况。

受环保限产、人民币贬值等多种因素的影响，明年铁矿石、焦炭的走势与螺纹钢仍有比较大的背离。铁矿石价格总体将会小幅下降，但由于人民币继续贬值的概率较大，预计铁矿石总体将强于螺纹钢。

李海蓉：中辉期货铁矿石研究员

2019年，钢厂利润将大概率下降，但受益于供给侧改革，应该仍会有盈利，作为钢厂原料的铁矿石需求将受到一定程度的影响，但对中高品铁矿的需求不会大幅缩减。

中钢协预计明年粗钢产量将减少2.4%，今年港口库存处在1.4-1.6亿吨的区间，仍是历史偏高的水平，叠加明年进口矿预计将有3000万吨左右的增幅，我们预计明年铁矿石将呈现供大于需的格局。

年初采暖季限产政策末期，市场纷纷看好3月铁矿石的需求，钢厂进入主动补库阶段，铁矿石价格呈现一波上涨行情。

3月份，下游工地开工推迟和过高的钢材库存打破了市场一致看好的预期，下游钢材因供大于求开始下跌。同时，各地非采暖季政策频出，钢厂主动去铁矿库存，矿价进入单边下跌行情。随后在供应足以支撑需求的情况下，矿价一直维持较为平稳的走势。

10月中下旬，因国外矿山检修及列车脱轨事故，铁矿石的发到货受到影响，下游钢厂利润居于高位，正是矿石的需求旺季，在供给偏弱的情形下，矿价结束了6个月的萎靡不振，开始上涨。

11月下旬，钢厂利润被急速压缩，随后作为原料端的铁矿石价格受到打压，矿价开始快速回落。目前随着钢价企稳，矿价跟随钢价进行调整。

我们认为明年矿价将是宽幅偏弱震荡格局。

2019年的钢厂利润下滑将减小铁矿石品种间价差乃至期货合约的波动性。另外，对2019年的铁矿行情，还应重点关注我国的环保限产力度，四大矿山生产上的不确定因素以及其它铁矿石进口国的需求变化。

廖雨冬：美尔雅期货黑色分析师

从国内新增产能及生铁产量来看，明年钢厂对铁矿的需求绝对量较今年预计将有所增加，但增幅同比往年会下降。今年生铁产量增幅较2017年已有明显下滑，钢铁行业周期出现变化，钢厂高利润不再，产业利润分配不平衡凸显。环保限产取消“一刀切”，执行更加灵活，对原料端影响也有所减弱。

我们预估明年供需整体将处于紧平衡格局。供给方面来看，根据国外矿山产销计划，预计四大矿山加上其它非主流矿的进口矿增量总共不到4000万吨，增幅同比今年减小。其中粗粉增量大概在2300万吨。而国产精粉增量大概在300万吨左右，供给压力有所减弱。此外国外新增高炉提升需求后对中国进口矿供给也有所分散。需求方面，生铁产量增幅减小，铁矿石需求增量在1600万吨左右。

从产业链来看，下游钢厂处于强势地位，可根据利润水平决定用料习惯。在环保政策的影响下，价格变化传导相对有一定时滞，铁矿石涨跌幅度相较成材没有那么剧烈。即螺纹上行时，矿价会缓慢跟涨，螺纹下行时，铁矿石由于自身基本面较好又相对抗跌，不会立即兑现。

明年铁矿石基本面将处于紧平衡。进口矿增量放缓，叠加国产矿总供给弹性减小。国内新增产能投放需求有所增加，长流程有所压缩。环保限产执行更灵活，但钢厂利润收缩压制矿价。明年铁矿石价格中枢将下移，以低位区间震荡运行为主，黑色系中属于较弱品种，相对可作为偏空配置。

持仓菌：大宗内参首席持仓分析师

周五(12月21日)夜盘铁矿高开低走，跌幅一度扩大至2.2%，而周一日盘走势却是窄幅震荡，缓慢回升，跌幅收窄至1.01%，可见抄底资金颇为活跃。

从卦象来看，铁矿i1905合约第一大多头鲁证期货持有净多单2.38万手，而第一大空头银河期货持有净空单2.33万手，持仓力量在伯仲之间。第二大多头一德期货持有净多单1.67万手；第二大空头永安期货持有净空单1.7万手，也是相差无几。

因此，大宗内参首席持仓分析师持仓菌认为，这个位置处于多空平衡状态，一般多空平衡的局面，市场总是沿着原有趋势方向继续运行，经过近1个月的上涨，一根阳线的调整可能无法撼动铁矿继续向上的趋势。

且从加仓动作来看，这两大主力席位中多头加仓力度较大，鲁证期货周一加仓净多单5337手，相比第一大空头银河期货在大跌之后却选择了减仓10手，所以菌菌认为，铁矿的多头很可能还能继续持有。