行业动态

近日，名创优品在香港上市团队中备受关注。

7月13日，名创优品(0986).HK）在香港证券交易所上市，开盘价13.20港元发行价130港元.80港元。截至收盘，名创优品报13.380港元，跌幅3.04%。

美股名创优品的表现并不尽如人意。在香港股市上市前的一个交易日，它下跌了5个交易日.28%。

最困扰投资者的是名优产品的不断扩张和单店盈利的困境。《新消费日报》记者在与北京多家名优店员工的沟通中发现，“盈利难”已成为各门店的共识。与以往工作日上千笔交易的高峰期不同，目前客流严重流失，单日交易量超过100笔并不容易。

香港上市也计划解决相关问题。筹集的资金将用于扩大和升级商店网络.供应链优化和产品开发.提高技术能力.品牌推广与培育等。

回港后，名创优品选择通过双重主要上市方式赴港。IPO，这也是继SEC许多在美国上市的中国公司被列入退市风险清单后，“中概股”回归主流路径。

名创优品CFO张赛音告诉媒体，“香港上市主要解决了中国证券交易所股票的潜在退市风险。我们选择双重主要上市方式，使公司有机会在相对较短的时间内进入一些主要指标，也可以纳入深圳香港证券交易所和上海香港证券交易所，更方便内地投资者和内地基金投资知名产品。”

但与名创优品的假设不同，回港第一天就跌破发行价。

2020年10月登陆纽交所后，其在美国股市的表现并不乐观，开盘上涨，股价持续上涨，2021年2月达到34.8美元/股的高点。随后股价开始连续下跌，截至当地时间7月12日收盘，明创优品报66.86美元/股，较高点跌至80%。

不久前披露的13F淡水泉.JaneStreet.对冲基金EXODUSPOINTCAPITAL等等。

“除了中国概念股的影响，明创优品的主要收入仍然来自线下，这也是其股价波动的原因之一。”零售业分析师凌飞宇告诉记者。

受疫情.由于竞争产品和消费习惯的影响，名优产品无法扭亏为盈。根据财务报告，从2019财年到2021财年，名优产品的收入分别为93.95亿元.89.79亿元以及90.72亿元，净利润分别为-22亿元.94亿元.-2.6亿元以及-14.29亿元。

不过，在香港股市登陆之际，明创优品依然强调拓店的发展。明创优品创始人叶国富公开表示，目前正朝着全球1万家门店的目标迈进。

根据招股说明书，2019-2021财年名创优品店总数分别为3725.4222.4782家，每年净开500家左右。截至2021年底，名创优品门店总数为5134家，同比增长615家。其中，国内门店是合作伙伴.代理模式为主，海外门店以直销为主。

但是在代理中.在合作伙伴模式下，存在单店盈利问题。在招股说明书中，名创优品单店收入也从270万元左右下降到200万元左右。

安心国际评论著名的创新香港股票IPO石说，从业绩的角度来看，随着门店铺设进入饱和期，单店利润达到上限。近年来，公司亏损持续扩大，单店收入呈现负增长。业绩能否逆转还有待观察。

名创优品模糊“护城河”TOPTOY泡泡玛特直面

一方面，单店收入的下降与越来越多的名优店铺有关。另一方面，市场上竞争激烈的产品也大大降低了名优产品的独特性。

通常同时存在于同一个购物中心KKV.NOME.TheGreenParty.名创优品等收藏店。几个品类高度相似的品牌，也让消费者难以成为单一品牌的忠实客户。.创意.装饰等因素，已经成为消费者考虑的因素。在众多的竞争对手中，KKV发展最快，接近名创优品。

安信国际在上述评论中还提到，未来行业竞争将进入白热化，名优产品也将面临更大的挑战，因为行业发展过程中会有更多的竞争对手进入，行业进入门槛低，产品可替代性高。

在登陆香港股票之前，明创高端产品已经开始专注于年轻消费者集中的时尚游戏和美容市场的布局，推广年轻消费者集中的时尚游戏和美容市场，推广明创高端产品TOPTOY。因此，TOPTOY在许多一线城市，商店直接选择与泡泡马特在同一个商场，对抗意味着明显。

在招股说明书中援引弗罗斯特沙利文的报告称，截至2021年12月31日，TOPTOY在中国时尚玩具的主要品牌中排名第三。就收入而言，TOPTOY在2021年的GMV达3.74亿元。

在筹资过程中，明创优品明确提出，未来12-36个月将进一步推动发展TOPTOY品牌，投资各种线上线下营销活动和客户参与活动。叶国富甚至提出，“希望在三年内做出让步TOPTOY实现单独上市”。

目前TOPTOY仍然面临着原创吸引力的问题，TOPTOY创始人孙元文公开表示，TOPTOY品牌外采与原产品的比例约为7:3。

据了解，TOPTOY原创IP包括Twinkle.Tammy.BUZZ.YoYo等等，在泡泡玛特的旗帜下Molly.DIMOO.SKULLPANDA知名度还有差距。

但是孙元文曾说，TOPTOY开放式安卓系统，而不是开放式安卓系统IOS系统，希望和一切IP品牌方共创集合，所以始终坚持70%做外采。

根据国元证券研究报告，2021年10月，TOPTOY总体毛利率约为45%，包括自有毛利率IP毛利率稳定在60%以上，因为产品没有固定的授权成本和浮动的销售份额。相比之下，2021年泡沫马特的总体毛利率已达到61%.4%。

尽管潮玩行业毛利率较高，但随着消费形势的变化，收入增正在放缓。

新的零售专家鲍跃忠曾告诉记者，消费者市场的属性正在发生变化。在过去，消费者有很多选择，整个市场处于产能过剩的状态。尽管市场观察消费者的需求，并根据需求创造产品，但许多行业仍存在市场差距。在未来，TOPTOY把握消费品市场趋势，改变轨道，错位竞争，通过竞争产品差异化促进产业升级.扩大容量，开拓更大的市场。