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在美股遭遇“黑色星期一”后，本周美联储面临的挑战将是，在承认准备放弃为抗击疫情而实施的宽松政策的同时，做出令人安心的表态。

北京时间周四(9月23日)02:00美联储将公布9月利率决议，02:30美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会，目前美联储购买国债和不动产抵押贷款债券的数额为每月1200亿美元。投资者关注美联储何时开始缩减每月1200亿美元政府债券购买规模的线索。目前市场普遍预期美联储在本次议息会议上释放缩减购债的信号，但对于具体实施减码的日期仍存在较大的分歧。

尽管市场对于美联储将收紧资产收购策略意见一致，其未来的利率政策仍难以捉摸。利率政策与美联储对未来消费者价格指数(CPI)的预测息息相关。鲍威尔曾多次表示，他相信通胀是临时的，然而在过去3个月，CPI指数均出现了5个百分点以上的涨幅。

贝莱德全球固定收益投资长Rick Rieder表示，预计美联储将表示就缩减购债进行了讨论，我认为他们不会提供任何细节，但将提供一个框架，在那里他们可以在11月或12月开始这样做。

Rieder称，仍然认为他们最终会和我们最终的结果一样，一旦开始缩减购债规模，美联储将以每月减少购买100亿美元国债和50亿美元不动产抵押贷款债券的速度逐步收紧政策。

聚焦“点阵图”，利率预期为最大不确定因素

Columbia Threadneedle多资产策略主管Anwiti Bahuguna表示，本周焦点将主要集中美联储利率预期“点阵图”上。美联储官员预测联邦基金利率的“点阵图”本月将会更新以反映这些预期，并还将首次展示美联储官员对2024年的预期。

策略师表示，利率预期可能是市场的不确定因素。与此密切相关的是美联储对通胀的预期。6月美联储预测今年的CPI为3.4%，2022年将回落至2.1%。

Bahuguna指出，如果我们只看到两三个成员改变主意，这可能是一个鹰派的惊喜。年内加息预期料不会改变，因此风险是明后两年的加息预期。市场开始认为加息周期将于明年开始，这将是对股市不利的“鹰派”信息，可能导致短期公债利率上升。

Bahuguna指出，6月美联储官员表示，预计2023年将加息两次，这令投资者感到恐慌，表明一些美联储成员认为通胀上升不仅仅是暂时的。如果有更多美联储官员认为通胀会持续下去，那么这种情况可能会再次发生。

贝莱德全球固定收益投资长Rieder表预计，美联储不会改变2022年的利率预测，不过将首次公布2024年的利率预测。这些长期预测往往会发生变化，仍然认为他们可以缩减购债，并留下其他政策窗口，为2022年开始加息打开大门。

Rieder确实认为，美联储将把缩减购债与利率脱钩，但这将为他们提供在2022年实际能够缩减购债的可能性，前提是就业状况继续改善。

澳洲联邦银行预计美元将在美联储政策会议之前保持在窄幅波动。由于8月美国劳动力市场复苏受挫以及新冠重症病例激增，货币政策可能会保持不变，因此FOMC可能在宣布缩减资产购买之前等待。FOMC可能会讨论与德尔塔毒株相关的（供应）中断如何推迟工人重返劳动力市场。尽管如此，潜在通胀升高也可能导致更多FOMC委员在点阵图中预测在2022年开始利率紧缩周期。

机构观点

三菱东京日联银行：本周美元波动将相对有限
三菱日联银行分析师表示，本周(9月20日-9月24日当周)重点事件将是美联储会议，美联储主席鲍威尔将再度提出逐步缩减量宽和加息，由于供给限制引发持续担忧，上周五美元明显走强，市场风险偏好疲弱，市场风险状况脆弱似乎似乎肯定将验证美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔在减量化宽送政策维持谨慎的倾向，预期鲍威尔会再度提出如果“经济全面发展，符合预期，今年开始放缓资产购买步伐可能是合适的”。

本行外汇相关性分析证实，美元对短端债券曲线的利率波动越来越敏感，继美联储会议后，6月短端债券利率上升，然后点阵图意外上升，预期本周不会再度出现这类情况，预期2024年将再现6月的情形，2023年对市场来说将令市场送一口气，美元可能会出现一些温和下跌，点阵图表明，2022年美联储上调利率中值会引发汇市较大波动，美元可能会反转突破93.00，2022年点阵图中值显然会影响鲍威尔打破缩减量宽和加息之间任何联系的企图，假设点阵图未透露2022年中值上调的预期，预计本周汇市波动将相对有限。

渣打银行：美联储或于11月发出宣布缩债的信号
本周美联储很可能会在下次会议上暗示缩减购债的决定，但不会提供多少细节。点阵图可能预示着2022年加息一次、2023年和2024年加息两次。预计风险偏向将倾向于增加加息次数；在我们看来，近期增加的鹰派倾向并未完全定价。美元可能在鹰派倾向和任何市场避险反应中找到短期支撑。

美国银行：美联储料宣称今年将开始放慢资产购买的步伐
美国银行预计，美联储将在本周的FOMC声明中明确表示，今年将开始放慢资产购买的步伐。对于即将公布的最新点阵图，我们认为所有人的目光都将集中在2022年的预期中值上，预计2022年中值将为美联储保持基准利率在当前水平不变，但仍面临预期中值为加息12.5个基点或25个基点的风险。此外，疲软的8月就业报告料将让6月点阵图中预计美联储2022年维持利率不变的11名委员继续持观望态度。

Jefferies：美联储将为可能在11月宣布缩减购债规模打开大门
Jefferies的分析师在报告中称，预计美联储将为可能在11月宣布缩减购债规模打开大门，条件是9月就业人数强劲增长，门槛大约是75万个。美联储的点阵图也将受到关注，这是一张美联储官员对未来几年美国利率水平预期的地图。市场走势可能会发生变化，尤其是在加息周期预期提前的情况下。

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