行业动态

　　来源：能源研发中心　

　　大宗商品全线大跌背景下，周初一度借助消息炒作冲高的原油也出现了连续大跌，虽然周五夜盘出现了较强反弹，但原油还是创下了一个月来的最大周度跌幅，尤其SC原油从最高点起算跌幅近9%，布伦特原油冲高70美元关口再次于此后，士气明显受到打击，在接下来的几天里出现了大幅的回调，一口气跌回到65美元附近，多头在半个月的时间里三次进攻70美元关口，最终都未能有所收获。古人云，一鼓作气再而衰三而竭，原油价格用这句话来形容可谓再贴切不过，第三次上冲失败之后，价格的下行幅度明显大于前两次。

　　地缘政治事件的主要导火索在于巴以冲突的持续，这也直接导致中东这个火药桶有被引燃的可能，随后在各个国家的积极调停之下，巴以冲突有所缓解，市场的担忧情绪也就随之消散，但就此事而言，多头未能借助力量成功站稳70美元，或者说市场本就不认为这一事件有这么大的动能支撑价格稳定在70美元之上。

　　另外，本周的美联储会议也给了市场极大的压力，金融市场的剧震之下促使原油价格不能独善其身。在此次会议上，美联储会议对于未来的货币政策似乎有所松动，其鸽派的程度不及市场预期，市场比较担心美联储会在未来收紧货币政策减少流动性，这对于整个大宗商品来说都将是一次巨大的打击。美联储会议之后，美国股市大幅低开，美元指数上涨，铜大幅下跌，比特币价格受此影响经历了大幅波动，其波动程度甚至不亚于负油价的经历，这足以能够看出来美联储态度对于市场的巨大影响。

　　伊朗问题在本周也给了原油市场巨大的压力，市场多次放出风来说美伊之间接近达成协议，这一度让市场担心其200万桶/天的原油产能会在短时间内恢复到市场中来，不仅如此，就连俄罗斯的外交人员也对伊核协议表示有较大的信心。根据市场预测，预计美伊之间最快在6月份达成和解，美国和伊朗分别都会退后一步，以换取伊核协议的达成，当然伊朗所能够获得的条件之一就是伊朗原油可以继续对外出口。就在周五，市场消息称伊朗准备在未来几个月将其石油出口能力调至最高水平。

　　最近，中国的声音已经广布全球，已经能够影响到全球大宗商品的价格，就在中国宣布要控制价格风险之后，国内黑色以及建材期货价格出现了大幅下行，这导致铜期货价格也出现了回调，原油价格也相应回调。就在周四，商务部召开乡村振兴工作领导小组会议，再一次强调了深入推进农产品上行、工业品下行的主基调。

　　推动全球工业品价格下行不仅仅是中国的诉求，在这一问题上似乎全球都有统一的意见，也是在本周，欧美之间就钢铁税达成和解，降低钢铁税有助于缓解本国不断上行的钢铁价格。在拜登信誓旦旦的推出2万亿美元的经济刺激计划之后，执行过程中发现资金来源并不能够负担的起拜登的雄心，并且随着全球大宗商品价格的上行，成本也在不断增加。另外美联储之所以会态度发生转变，也在于美国的通货膨胀在不断发酵，如果任由通胀发展下去，恐怕将会造成一个巨大的泡沫，因此美联储不得不适当调整市场预期。因此在经济层面，在全球经济仍在复苏的阶段，过高的通胀将会抑制经济的恢复，而要想解决这一问题，压低大宗商品价格似乎是一个可行的方案。

　　虽然宏观经济都不愿看到通胀的急剧飙升，但在疫情之下，在全球经济仍在缓慢复苏的途中，似乎政策的制定者也只有通过继续宽松的货币政策和财政政策才能够有效拉动经济，现在市场的问题不在于供给而在于需求，需求不行只能通过资金去进行不断推动，这与通胀而言本身就是对立的两面，大水漫灌之下只能通过强行的政策干预来打压大宗商品价格，但市场化更加丰富的原油似乎很难通过政策上的强力手段来进行干预，市场用脚投票之后最终发现油价的路径似乎只能够跟随着大水漫灌不断走高。

　　现在唯一比较好用的是伊朗问题，如果伊朗问题能够短时间解决，趁着需求尚未恢复至高点之前提前释放出伊朗的产能，那么原油价格还真有可能会出现一波比较大的跌幅。但站在美国的立场之上，美国可以进行小规模的让步以换取伊核协议的达成，如果伊朗要价过狠，那么美国就要适当的考虑成本问题。站在伊朗的角度上，伊朗已经看出美国急于缓和关系，也看出了美国在一些问题上的实力后退，再有中俄进行背后策应的情况下，伊朗明显有更足的底气来进行谈判和要价。

　　伊朗的议员发表联合声明称，要求美国完全取消对伊朗的制裁，取消部分制裁相当于没有取消制裁，足以表明伊朗对于伊核协议的强硬态度。现在来看，球似乎在美国脚下，但美国也并不想对伊朗做出如此之大的让步，这也就是问题的僵局所在。因此我们预计，短期之内伊朗问题还存在较大的风险，一旦美国在一些关键问题上妥协，那么美伊之间的协议就会接近达成，这将会对原油价格造成比较大的影响。

　　另一方面，疫情的问题依然困扰着市场，阻碍全球原油需求的恢复。截止到5月21日，全球单日新增确诊病例达到64万人，对比上周同期略有下滑，分地区来看，亚洲地区新增确诊病例35万人，比上周同期下降5万人，欧洲地区新增确诊病例6.6万人，比上周同期下降2万人，美洲地区新增确诊病例21万人，与上周数据持平。分国家来看，美国当日新增确诊病例3.1万人，比上周减少了1.2万人，印度当日新增确诊病例26万人，对比上周同期下降6万人，巴西单日新增确诊病例6.6万人，与上周数据基本持平。

　　疫苗接种的程度上，全球单日疫苗接种达到2500万剂，其中中国单日接种1360万剂，与上周数据相比增加了400多万剂/天，占据了全球一半以上的份额，美国单日接种180万剂，与上周数据相比下降了30万剂，印度单日接种148万剂，比上周减少了80万剂/天。从全球的疫苗接种情况上来看，除了中国之外，全球其他国家疫苗接种均大幅放缓，尤其是美国和印度接种下滑明显，不过好在，之前新增确诊病例较高的美国和英国疫情数据大幅下滑，目前已经接近相对较低的水平。

　　近期原油市场的弱势也体现在月差的水平上，尤其是更能反映现货的布伦特价格，在价格不断摸高的同时，月差的表现却一次不如一次，高点一次比一次降低，这本身也能说明市场对于价格突破的不认可，最起码现货市场还没有强到能够让价格有一番大作为的地步，这就是我们在周二的日报中提示投资者要谨慎对待的主要逻辑。

　　不过，短期的价格下行并不妨碍原油价格未来依旧会维持相对强势的格局，包括Natasha Kaneva在内的摩根大通分析师表示，从3季度开始，全球供需平衡将比该银行目前的预测的数值还要紧缩400万桶/日，这足以使100美元/桶成为年底的焦点。

　　只要OPEC+持续的对市场进行干预，原油市场就不存在大幅下行的基础，而且随着需求的恢复，库存水平在未来一段时间内会不断走低，这将在基本面层面支撑价格的有效上行。短期来看，原油市场目前依旧比较弱势，不排除油价会继续试探60-62美元区间的可能，如果伊朗问题近期出现利空，那么不排除油价将会跌破60美元。在基本面上，我们可以关注现货贴水情况以及布伦特的月差情况，如果这两者持续走强，那就说明市场的需求开始启动了，原油价格也就存在了上行的先决条件。所以总体来看，短期我们依然要注意市场潜在的下行风险，但机会把握上我们更建议投资者关注中长期如果市场给出相对低价，那么具有战略性抄底的机会面前依然可以选择缓慢布局。

　　上周五上期能源发布公告：根据《上海国际能源交易中心原油期货标准合约》《上海国际能源交易中心交割细则》有关规定，结合目前国内外市场实际情况，经研究决定，自2021年10月1日起，调整巴士拉轻油的品质标准。调整后的原油期货可交割油种、品质及升贴水规定如下：

　　原油期货可交割油种、品质及升贴水标准、

　　注：1.API度=（141.5/60华氏度时的比重）-131.5；比重，根据ASTM D1298确定。

　　2．硫含量，根据ASTM D4294确定。

　　品质符合28≤API°＜29的已在库仓单可继续用于期货交割，但自本公告发布之日起，品质符合28≤API°＜29的巴士拉原油不能再入库。

　　上海国际能源交易中心将密切关注和分析各油种市场情况变化及发展趋势，适时对油种、品质及升贴水进行调整。

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