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"男人最适合穿的不是裤子，最适合穿裙子。"在日前举行的亚布力我国企业家论坛上，丁香园董事长表明，长时间穿裤子会影响生育功用。而同一场合，"男裤专家"九牧王老板林聪明则称要做尖端男人裤装。

有"裤王"称谓的九牧王，男裤事务是其首要收入来历之一，但是现已风景不再。据iFinD数据，公司扣非净利润接连三年下降，2017-2019年分别为4.4亿元、3.61亿元、2.02亿元。2020年前三季度扣非净利润仅6094万元，同比下滑73.61%，还关店367家。

服装职业遇冷后，九牧王开端一再进入出资范畴。多个方面数据显现，仅2019年，九牧王出资回收的现金约有57.79亿元，出资活动发生的现金流净额为4.3亿元，同比添加34倍。

有业内人士表明，出资事务虽能够为公司供给强壮的现金流，在较短时间内取得高收益，但一起也存在高危险，九牧王的出资活动仍需慎重。

前三季度营收净利润双降

10月26日，九牧王发表的三季报显现，第三季度，公司未能改变半年报下滑颓势。陈述期内，九牧王营收、净利同比下滑，扣非净利同比下滑超七成。

其间，本年前三季度，九牧王完成营收17.61亿元，与上一年同期比较下滑13.04%；完成归属于上市公司股东的净利润2.76亿元，与上一年同期比较下滑27.62%。别的，本年前三季度，完成归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6093.72万元，同比下滑73.61%。

早在半年报中，九牧王就表明，受新冠疫情影响，导致出售收入下降以及计提的存货贬价预备添加，公司净利润呈现大幅下滑。

九牧王始创于1989年，由林聪明带领团队创建，经过多年展开，2011年5月30日，公司A股股票成功在上海证券交易所挂牌上市。

多年来，九牧王一向以男裤商场领跑者自居，自称2000-2018年男裤商场归纳占有率接连19年位列榜首，公司旗下包含"九牧王"、"ZIOZIA"、"FUN"等品牌。

但是，在本年前三季度，上述三个品牌中，营收占比最大的品牌"九牧王"却呈现了营收同比下滑14.77%。尽管别的两个首要品牌营收同比上一年有所添加，但营收占比较小。上述陈述数据显现，陈述期内，FUN 品牌完成营收2亿元，ZIOZIA 品牌完成营收0.63亿元。

从收入出售途径看，线下仍是九牧王的干流途径，占比超8成。在上半年疫情发生的特别状况下，线下收入下滑，唯线上坚持添加。多个方面数据显现，线上出售收入2.6亿元，占总经营收入的15.01%，占比较去年同期添加5.15个百分点。线下出售收入为14.7亿元，占比84.99%，占比较去年同期削减5.15个百分点。

但在公司赖以生计的下线途径上，却呈现了关店潮。财报显现，本年前三季度，九牧王合计封闭线下实体门店367家，与上一年同期封闭的247家实体门店比较，多封闭120家实体门店。

单店营收下滑，则进一步显现出线下门店的生计困难。九牧王三季报显现，本年前三季度，无论是直营店或加盟店，营收均呈现了较大下滑。其间，直营店营收为5.82亿元，与上一年同期比较下滑15.73%；加盟店营收为8.37亿元，同比下滑20.05%。

事实上，九牧王的服装事务添加进入瓶颈已有时日。2017-2019年，九牧王服装事务营收增速放缓，三年内添加率由11.38%降至4.69%；公司扣非净利润也两年下滑，同期分别为4.4亿元、3.61亿元、2.02亿元。加上本年前三季度，已呈现三连降。

新品牌尚处于亏本状况

作为一家有30年前史的企业，九牧王现在仍就严峻依靠单一品牌。2015年-2019年，"九牧王"品牌收入占比分别为98.69%、95.96%、93.89%、89.46%、85.56%。2020年1-9月份，"九牧王"品牌收入占比83.9%。

九牧王尽管曾测验走多品牌展开之路，但作用并不满意。本年前三季度营收2亿元的子品牌FUN，正是其转型晋级的测验。

2010年，九牧王收买FUN商标的一切权，预备开辟年轻化的潮流服饰。尔后FUN品牌又与Simpons及Oh Bear进行跨界协作，推出新品牌J1，方针28-35岁时髦男人。

2017年，九牧王提出企业转型晋级方案，欲环绕服装主业施行"途径化、多品牌、全途径"战略，打造"精工质量途径"、"时髦质量途径"、"潮流时髦途径"三大服装途径。

为完成此方针，相继收买韩国潮流品牌NastyPalm、ZIOZIA，打造时髦质量途径；推出"FUN"、"加菲猫"、"BeenTrill"等联名品牌，展开潮流时髦途径。

2018年7月，九牧王耗资6008万元收买贵人鸟股份有限公司持有的贵人鸟（上海）体育用品有限公司 100%股权，收买后更名为上海玖传服装有限公司（下称"玖传服装"）。2019年，玖传服装净利润亏本高达4903万元，同比下滑429.03%。

此外，为加速公司产品年轻化脚步，九牧王2018年以1.1亿元的价格，取得韩国ZIOZIA品牌在华运营商上海新星互易商货服装服饰有限公司70%股权，取得该品牌大中华区的经营权。

有剖析称，ZIOZIA是九牧王时髦板块下现在仅有正在运作的品牌，其定价中档，消费人群为80后和90后。不过从运营状况看，ZIOZIA的数据却并不抱负，2019年亏本5041.02万元，比2018年增亏近3000万元。

而FUN品牌相同处于亏本状况。作为FUN品牌运营主体的玛斯(厦门)出资办理有限责任公司，2019年亏本4418.07万元，而2018年仅亏本781.80万元，同比增亏465.11%。

截止现在，九牧王产品品牌以九牧王、FUN、ZIOZIA三大品牌为中心，其他品牌Nastypalm（替代J1）、Vigano等为辅。尽管经过多年的新品牌培养，九牧王的品牌数量逐渐添加，但终究作用显著的只要FUN与ZIOZIA 两大品牌，并且尚处于亏本状况，盈余才能并无好转意向。

出资事务能否撑起全局？

随同主营事务盈余才能的下降，九牧王开端进入出资事务，出资收益在其财政报表中的重量越来越重。

据统计，2013年，九牧王出资收益2446万元，首要为购买理财产品收益所得。2014年，九牧王完成出资收益7242万元，占当期归母公司净利润比例为20.67%。

2015年，九牧王敞开长时间股权出资，当期长时间股权出资额2.60亿元，当期完成出资收益5750万元。2018年，九牧王出资收益到达阶段性顶峰2.47亿元，占比当期归属母公司净利润46.31%。

2019年财报显现，九牧王当年出资回收的现金约有57.79亿元，出资活动发生的现金流净额为4.3亿元，同比添加3396.28%。

本年10月10日，九牧王布告了一期退出项目收益状况。据布告，2018年1月，九牧王全资子公司九牧王零售出资办理有限公司（下称"九牧王零售"）出资1000万美元参加认购TH教育本钱一期基金（有限合伙）（下称"TH教育基金"）的比例。

到本年10月10日，TH教育基金已退出一切出资项目。九牧王零售累计收到TH教育基金分配的本金及收益2701.38万美元，折合人民币18661.97万元，占公司2019年度经审计的归属上市公司股东的净资产的4.38%；扣除本金及相关费用后，累计收益为11512.95万元，占公司2019年度经审计的归属上市公司股东的净利润的31.11%。

从出资规模来看，九牧王参加的私募出资方向触及新能源轿车、人工智能等抢手工业。2019年，九牧王零售出资1000万美元认购基金，参加新能源轿车工业链、人工智能以及健康医疗等新式生长职业的出资活动。

本年8月，九牧王另一家全资子公司西藏工布江达县九盛出资有限责任公司(下称"九盛出资")出资3000万元与上海慕华等协作主体建立出资合伙企业，首要进行对文化教育科技及其衍生职业、新式职业的股权出资、创业出资。

本年9月，九盛出资出资1000万元认购私募证券出资基金后，再出资3000万元，认缴宁波君度合伙企业的比例，经过出资航空范畴某项目完成本钱增值。天眼查多个方面数据显现，到本年6月底，该公司经过股权出资了六家企业或基金。

在买私募之前，九牧王出资首要以银行理财和股票出资为主，这其间还有一次失手的阅历。

2014年11月，九牧王的全资子公司九盛出资以2.98 元/股的价格认购财通证券发行前股份6200万股，尔后财通证券于2017年年末成功上市。

2018年，因为股市的全体低迷，财通证券股价从年头的18.08元/股，一路下滑至年末最终一个交易日的7.22元/股，九牧王所持部分股份年内缩水6.73亿元，加上在长时间资金商场上的其他操作，导致公司的"其他归纳收益"会计科目下降了8.95亿元，使得公司当年净资产同比下滑了16.84%。

A股商场上，热心出资的服装品牌并非九牧王一家，雅戈尔曾是这个范畴的佼佼者。2005年雅戈尔持有的金融资产市值一度超越200亿元，其董事长李如成一度被称为"股神"。不过，雅戈尔在2019年宣告将不再展开非主业范畴的财政性股权出资，并择机出售现有的股权出资项目，一度引发业内热议。

有业内人士表明，九牧王并非专业出资组织，出资事务虽能够为公司带来必定收益，但一起也存在危险，公司要想取得久远的展开，仍是应该做好主营事务。