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　　石油输出国构造(OPEC)告竣汗青性减产协议并未缓解市场对供需失衡的担心，国际油价周一开盘连续弱势，此中WTI原油即期合约盘初重挫超20%，最低触及14.47美元/桶，创2001年11月以来新低。除了原油供应过剩担心以外，期货合约移仓是造成近期美油颠簸的重要缘故原由。

　　移仓造成踩踏

　　从上周五算起，WTI 原油5月合约最大区间跌幅凌驾30%，重要缘故原由很大概是大范围市场移仓换月举动。

　　美国商品期货生意业务委员会(CFTC)17日公布的陈诉表现，停止至4月8日至4月14日当周，谋利者持有的原油谋利性净多头增长25774手合约，至510669手合约，表明投资者看多原油的意愿升温。对付大宗商品期货而言，通常环境下，市场需求暖和增长的预期会催生各限期合约小幅升水的环境出现，同时由于跨期套利资金的存在，升水幅度相对有限，然而3月以来原油代价战和疫情造成的打击完全冲破了传统的报价体系。

CME WTI原油各限期合约报价

　　芝商所最新合约报价中，近6个月限期合约出现了汗青稀有的超等升水布局，这反应出市场对付下半年环球经济企稳的盼望。国际能源署IEA上周公布市场陈诉称，2020年环球石油需求将同比降落创记录的930万桶/日，这将抹去近10年的全部增量，此中4月份需求将同比淘汰2900万桶/日，回到1995年的程度。

WTI原油5月合约走势图，该合约于4月21日到期

　　从5月合约走势可以看出，纵然是3月中旬入市做多的资金也险些被完全“掩埋”。由于该合约将在来日诰日21日到期，除了到期交割认输离场外，另一种选择就是移仓换月，如许就会造成期货合约在大量抛盘下杀跌的环境。

　　同时移仓也面对着巨大本钱压力，现有的升水意味着假如要保持此前的头寸，买入6月合约持仓本钱将上升52%，假如移仓11月合约，持仓本钱将增长超100%。潜伏的风险在于，假如环球经济苏醒步调迟钝，国际油价连续低位运行，多头红利将变得遥遥无期。

　　北美产能高企库存吃紧

　　另一方面，与布伦特原油近期跌幅相对暖和相比，WTI原油大跌与北美地域原油的产能高企有关，上周加拿大西部精选原油现货一度跌破3美元/桶，而在美国页岩油主产区——北达科达州巴肯，市场报价已经跌破10美元。

　　现在美国原油库存正在靠近极限。美国能源部数据表现，上周美国非战略原油库存增长1924.8万桶，至5.036亿桶，增幅创记录新高。制品油库存连续上升，汽油库存增长490万桶至2.622亿桶，蒸馏油库存增长630万桶至1.290亿桶。

　　与此同时，一支满载沙特石油的油汽船队正迟钝驶向美国墨西哥湾沿岸。报道称，这些油轮是在3月和4月初装载的，其时沙特阿拉伯正在实行增长产量的战略，据航运市场谍报公司Vortexa Ltd的数据，这20艘共持有4000万桶原油的油轮仍将驶往路易斯安那州和德克萨斯州的口岸，它们将于5月尾抵达。

　　这将是6年多来墨西哥湾沿岸入口沙特原油的最大月份。不外这也大概是沙特原油末了一次涌向美国墨西哥湾沿岸，在OPEC告竣减产协议后，沙特已经上调了向美国炼油商出售的石油代价。

　　低油价正在倒逼油企歇工减产，美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)数据表现，停止4月17日当周，美国石油活泼钻井数淘汰66座至438座，连跌五周，并创2016年10月以来新低。与客岁高位相比，已有凌驾三分之一的美国钻井被封闭。

　　摩根士丹利指出，美油暴跌的重要缘故原由是，由于相较于天下其他地域，美国供需失衡的环境更严峻，并且原油库存增长速率极快。

（文章泉源：第一财经）