实时资讯

A股大幅波动的行情下，做多有较大的风险，但是由于远月高贴水，单边做空也面临着风险。股指单边操作面临着较大的风险，因此当前进行期现套利，是更合适的策略。

最近国内股指期货呈现出了大幅波动的特征，春节后第一个交易日大幅低开，IF和IC均以跌停价收盘，IH下跌幅度为9.59%。2月4日起期指开始大幅反弹，反弹一直持续到2月25日，IF、IC和IH均反弹超过春节前的位置，收复了节后第一个交易日的全部跌幅。然而，随后海外疫情开始恶化，国内的股指期货受外盘影响下跌，目前三个期指均跌至春节后的低位。

A股大幅波动的行情下，单边操作面临着较大的风险，因此当前进行期现套利是更合适的策略。本文研究股指期货的期现套利，思路是研究接下来哪些行业可以取得超额收益，找到这些行业，投资者可以将资金配置在这些行业，同时用股指期货进行对冲系统性风险，博取Alpha收益，这样就规避了市场的系统性风险。本文采用历史比较法，研究非典疫情后A股超额收益的行业，来探讨当前A股中哪些行业可能会取得超额收益。

为什么说当前基本面与2003年7月1日之后相似

为什么说当前与2003年非典疫情得到控制后相似？现在国内疫情经过近两个月的全国性防控防治，基本上得到了控制，多省市连续多日本土新增病例为0，国内大部分省市已经具备复工条件。2003年6月底世卫宣布将北京从非典疫情的名单中排除，标志着中国疫情得到控制。从疫情方面看，现在疫情基本得到控制与2003年7月以后非常像。其次，2003年非典疫情后，我国实行了宽松的宏观政策。接下来中国宏观政策大概率会宽松，这与2003年情况也类似。

3月16日我国公布的工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额同比增速分别为-25.9%、-24.5%、-20.5%，均创历史新低，疫情对经济的负面影响超过了2003年的SARS和2008年的金融危机，这种情况下宽松政策非常有必要。2月21日，中央政治局会议上也指出，“积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度”，这意味着政策会宽松。

2003非典疫情后，哪些行业取得了超额收益

复盘申万二级行业，以沪深300指数(3589.093, -47.16, -1.30%)(3589.0926, -47.16, -1.30%)作为基准指数，以2003年7月1日为基准日，以5%作为阈值。通过历史数据回测，可以看出在当时的89个二级子行业中，有19个二级行业取得了超额的收益，占比21%，这些行业平均的超额收益率是27.12。取得超额收益的行业主要有三大类：一是资源类行业，煤炭开采、采掘服务、石油化工、钢铁、基本金属、水泥制造、玻璃制造、电力，共8个；二是港口、物流、航运、航空运输、机场、运输设备等6个行业，这些行业得益于经济恢复；三是通信运营、半导体、光学光电子、电气自动化、互联网等5个行业代表当年新经济。