行业动态

在就业稳定、通胀上涨的双重基本面下，美联储降息窗口正在加速关闭。最新数据显示，美国4月非农就业新增11.5万人，就业市场虽非强劲，但已足够稳定，令外界对降息的迫切预期进一步消退。相比之下，通胀压力却迟迟未见缓解，3月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.3%，远超美联储2%的政策目标，且近3个月数据显示通胀不降反升。

美国劳工统计局于当地时间上周五公布的数据显示，4月非农就业人口新增11.5万人，远高于此前道琼斯调查预期的5.5万人；3月非农就业人数由原先17.8万人上修至18.5万人。

自2025年中期以来，非农就业数据波动有所加剧。经济学家将这种震荡归因于美国政府用于估算企业开业和倒闭带来就业变动的“出生—死亡模型”调整，并认为新企业大量涌现导致统计局难以准确估算新增企业创造的就业。此外，联邦政府裁员以及打击非法移民导致劳动力结构剧变，也加剧了数据波动。

最新数据也印证了美国劳动力市场陷入“慢招聘、慢裁员”局面。受劳动力老龄化及严格移民管控影响，美国适龄劳动人口增长近乎停滞，尽管仍有大量民众有求职刚需，但就业难度明显加大。受关税成本走高、能源价格上涨拖累，企业对增加人力开支越发谨慎。业内普遍认为，在中东冲突平息、油价回落之前，招聘市场难以明显改善。

接下来，鲍威尔美联储主席的任期将于5月15日结束。即将接任美联储主席的沃什面临的处境颇为棘手。

美国总统特朗普提名他出任这一职位，部分原因正是期待其推动降息。沃什本人也曾公开表达对较低联邦基金利率的偏好，并主张美联储应将政策重心更多地转向缩减其规模达6.7万亿美元的资产负债表，而非依赖目前作为主要政策工具的隔夜利率。

然而，在通胀超过3%的背景下，推动降息将是一项艰难的任务，尤其考虑到当前FOMC委员会整体偏向鹰派的结构。

上周美联储议息会议以8：4投票结果维持基准利率不变，反对票数创1992年以来新高。官员们对维持利率现状基本达成共识，但对后续政策路径的表态出现明显分歧。持异议官员认为，未来利率既可能加息也可能降息，完全取决于后续经济数据演变。中东冲突、贸易关税进一步复杂化美联储政策决策。