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2021年，车建新出售红星地产，现在又把红星美凯龙放在了交易桌上。

1月8日，厦门国有企业建发公司宣布，计划通过现金方式收购红星美凯龙家居集团股份有限公司不超过30%的股份。交易完成后，建发股份有限公司可能成为红星美凯龙的控股股东。

虽然该公告没有明确交易对价和条款，但红星美凯龙即将改变所有权的消息引起了轩然大波。但在业内人士看来，该交易也将成为解决债务危机的关键。

建发股份有限公司拥有供应链运营业务和房地产业务两大业务板块。近两年来，“一手拿地，一手融资”迅速占领市场。2022年，建发房地产全口径销售额达到1700.2亿，位居行业第十，仅次于金地和龙湖。

截至2021年底，建发房地产业务管理平台共运营自持项目11个，拓展项目13个，管理面积100多万平方米，运营资产价值100多亿元。通过本次交易，建发股份可能一次性收入美凯龙100多家商场，进一步增加轻资产管理版图。

1月9日，红星美凯龙宣布，与厦门建设开发的相关股权转让仍处于规划阶段，尚未签署正式的股权转让协议，具体交易计划仍需进一步协商确定，交易仍不确定。

同日，建发股份投资者关系部门回应称，公司拟收购30%的股权，不可能接管红星美凯龙的全部债务。

美凯龙于2015年在香港上市，随后于2018年在a股上市，是全行业第一家在香港上市A+H上市的家居公司。但a股上市后，美凯龙股价普遍呈下行趋势，净利润也是如此。特别是2020年，净利润同比下降61%。

美凯龙2021年年报披露，公司在保持自营购物中心健康增长的同时，继续实施“资产轻、经营重”的经营决策，通过扩大委托购物中心和特许经营购物中心的数量，稳步提高市场份额，控制自建购物中心的资本投资。

2021年，制定多店平行规划，选择代表集团商品和消费者精准分层经营战略布局的MALL购物中心：32家1号店、9家至尊MALL和59家基准购物中心。同时，继续贯彻“扩大类别、重运营”战略，优化品牌结构，加快类别主题博物馆建设，迅速抓住市场中高端市场的消费者思想，完成300多个主题博物馆的建设。

截至2021年底，美凯龙经营自营商场95家，委托商场278家，战略合作商场10家，特许经营家居建材项目69个，包括家居建材店/工业街485家，覆盖全国30个省、直辖市、自治区224个城市，总经营面积2230.35万平方米。

2022年12月23日，武汉市装饰建材家居开发商会发布的《红星美凯龙店通知书》显示，红星美凯龙自12月24日起在武汉五大门店关闭门店，停业。商家之所以“罢工”，是因为疫情导致商场客流少。武汉商会希望红星美凯龙能减轻商家的租金和压力，但沟通失败，所以选择关门。

红星控股2022年公司债券中期报告披露，2022年上半年底，红星控股合并范围净利润为-27.28亿元，比去年同期减少了294.75%，主要是因为公司受疫情影响，各业务板块收入下降。同时，由于疫情的影响，部分竞争对手的经营状况和资产价值发生了重大不利变化。公司采取保守的会计政策，计提大量减值损失。

截至报告期末，红星控股有息债务余额为546.36亿元，其中公司信用债券余额为122.52亿元，占利息债务余额的22.42%，其中2022年下半年到期或回售的公司信用债券为59.97亿元；

银行贷款余额321.94亿元，占利息债务余额的58.92%；非银行金融机构贷款68.76亿元，占利息债务余额的12.59%；其他有息债务余额33.15亿元，占利息债务余额的6.07%。

在公司信用债券中，公司债券余额为92.3025亿元，共有35.0025亿元公司信用债券于2022年下半年到期或回售。

特别值得注意的是，2022年上半年底，在红星控股的公司债券负债结构中，6个月内到期总额为109.68亿元，6个月至1年到期总额为127.16亿元。

此外，截至报告期末，红星控股合并口径内发行的境外债券余额为20.11亿元，2022年下半年到期的境外债券余额为20.11亿元；未收回的非经营性往来占款和资金拆借总额为35.64亿元，其中控股股东、实际控制人及其他关联方占款或资金拆借总额为25.13亿元。

根据2022年上半年红星控股合并资产负债表，报告期红星控股总资产1874.88亿，总负债1229.18亿；其中，流动负债662.25亿元，货币资金87.57亿元。

2021年，为填补资金空缺，红星系将7家物流子公司和70%的红星地产股权出售给远洋系，随后将美凯龙地产80%的股权转让给旭辉永盛服务。

经过几次交易，红星系成功收回了近70亿元。与其巨额债务相比，这只是杯水车薪。美凯龙的核心问题是母公司红星控股债台高筑，大部分资产属于子公司，形成了典型的“子强母弱”局面，母公司面临明显的流动性危机。面对巨大的债务压力，割肉已经无法自救，车建新选择出售上市平台收回资金。

2021年，市场还没那么差的时候，车建新把房地产板块卖给远洋，把房地产板块卖给旭辉，摆脱了两大包袱。

今年，当政策转向时，车建新将红星美凯龙卖给大型国有企业，成为2023年行业并购的第一枪，进一步化解自身风险，走出困境。

虽然困难重重，但红星系危机的解决，堪称房地产行业的教科书案例，值得大家学习！