行业动态

铝:乐观预期推高价格，实际供需支撑疲软

日本央行公布的利率决议未如市场预期调整YCC，欧美利率转向鸽子，市场情绪大大提振，国内金融市场最近北水资本流入，国内许多房地产，消费优惠政策继续出台，经济运行基调保持宽松，国内外交易情绪继续加强，铝价再次突破1900向上压力。铝市场仍供需疲软，供应方面西南地区产能减产，节前传统淡季需求压制，国内外库存分化，国内累库海外库存，从基本面支持价格供应缺口，需求疲软抑制价格，建议做空，注意价格下跌的风险。

铜：美国指数低波动，铜价继续高运行

(1)宏观:美国劳工部周三的数据显示，上月生产者价格指数下跌0.5%，为2020年4月以来最大跌幅，较去年同期上涨6.2%。经济学家预计将环比下降0.18%。除波动较大的食品和能源成分外，12月核心PPI同比增长0.1%，同比增长5.5%。

(2)库存：1月18日，SHFE仓单库存81172吨，增加1975吨；LME仓单库存81925吨，减少1400吨。

(3)精废价差:1月18日，Mysteel精废价差3113，扩大729。目前价差在1397以上。

摘要：12月，美国PPI通胀加速下降，美元徘徊7个月，铜价一夜之间随着美元指数大幅波动。随着春节的临近，下游企业基本上已经放假，需求预计难以改善，交易将保持低迷。库存仍处于季节性积累中，上海铜近月合同保持标志结构，月差在200左右波动，强预期弱现实仍在解释中，短期需求难以伪造，价格可能继续高运行。建议在节日前仔细观望。

锌:宏观情绪走强带动价格，上驱动力核心仍待节后供需证伪

18日，沪锌隔夜收盘价24410元/吨，涨幅0.6%，上海有色网0#锌锭(Zn99.995)现货报价24050元/吨，较上一统计日报价上涨20元/吨。

欧美鹰派加息疲软，日本预计将继续宽松政策，鼓励国内经济运行基调改善，宏观情绪上升大大促进了市场交易。锌市场供需疲软，国内库存进入季节性累库阶段，长期供应增加，但需求相对较弱，节日前企业开始下降，短期内基本面难以改变，价格仍有强大支撑，但上驱动力不强，锌价格强劲冲击，高仓库可以尝试更多。

螺纹钢:报告下情绪强烈，钢价震荡运行

节前交易主要是情绪化的。监管冲击落地后，保证了下盘的强震荡。预计钢材价格将继续在（4100、4200）范围内波动。

PTA：跟随成本端回调

供需方面，本周嘉兴石化220万吨出料正常运行，部分装置略有减轻负担。威联化学一线重启，预计近期产品将生产至120万吨.13PTA负荷增加到69%(+2.4%)附近。本周聚酯维修基本按计划进行，部分前期维修装置陆续恢复。截至10%。.13.初步计算，中国大陆聚酯负荷为66.1%，略有下降。在终端方面，江浙终端全面放假。随着年底收款的增加，终端工厂正在增加原材料库存。终端减产维修计划已达到极值，直纺长丝负荷有转折点提升预期。而12月份快速去库后，长丝工厂去库明显。预计1月底聚酯将陆续行驶，2月初基本恢复。宏观情绪降温，油价高位下跌，早盘面临回调风险。

工业硅：几年前基本面较弱，硅价1万8以上压力明显

1月18日，Si2308主合约呈震荡上行趋势，收涨17710元/吨，较上一收盘价上涨0.54%，持仓量继续增加超过8万手，成交量创新高达4.3万手，市场流动性继续提高。

从基本面看，春节前夕报价的持货人整体心态相对平和，许多地方的物流逐渐关闭，买卖双方进入休假状态，整体交易氛围清淡，市场疲软状态没有改变。但在节后需求修复预期下，市场可能保持强劲的冲击趋势，预计运行范围（17500，17800），短期价格高建议观望，如果有低机会，你可以尝试做更多的机会。

豆粕：产区天气炒作，短期内保持高波动

在外部市场方面，在最近南美降雨的预期下，美国大豆面临着轻微的压力，但预计南美受损的作物将难以恢复。与此同时，市场认为，美国农业报告仍有可能进一步降低阿根廷的产量。短期内，南美产量的不确定性支撑着美豆保持高位盘整，我国进口成本也居高不下。在国内市场，随着12月延迟到港量的船舶陆续到港，大豆港库存累计加快，但1-2月进口缺口仍存在进口利润亏损。在大多数油厂的停机计划下，油厂的启动和压榨预计会下降，豆粕库存累库的进度预计会放缓。下游养殖利润近期表现不佳，饲料企业和养殖企业对豆粕采购需求减弱，节前库存基本结束，整体需求表现疲软。随着供应预期的增加和需求的减弱，豆粕面临压力。但在南美上市前和基差较高的情况下，短期豆粕随美豆波动较大，建议在春节附近谨慎操作；中长期保持供应恢复预期。在巴西丰产的情况下，要注意后期巴西出口的节奏，或者给市场带来一定的压力。我们可以关注5-9的反套机会或轻仓逢高试空。

油：短期驱动不足，建议观望

在外部市场方面，宏观情绪复苏，国际原油价格保持强劲，推动植物油市场价格复苏。棕榈油方面，12月MPOB报告公布后，减产幅度符合市场预测，出口环比减少库存下降低于预期，减产支撑减弱。但第一季度仍处于棕榈油减产周期，在印尼有利的政策下，仍存在潜在的利多因素。国内棕榈油供应充裕，冬季消费淡季需求增长有限。目前棕榈油库存正在进口下降，逐渐进入去库阶段。去库速度仍需关注节后需求。近年来，虽然节前阶段性备货阶段逐渐结束，但目前是豆油传统消费旺季，需求端略有支撑。随着12月供应端到港修复，进口大豆库存持续回升，油厂压榨保持高位后边际供应有望逐步改善。关注大豆油库存修复，短期内在低库存下延续近强弱格局。随着供应边际预期的改善，近几个月菜油在轮储计划下面临压力。但在库存尚未明显修复的情况下，基差保持高位。随着进口种子到港量的逐渐增加，菜籽库存保持较高水平。与此同时，在节前传统旺季备货结束时，菜油库存有望逐步修复，但短期内缺口依然存在。预计供应边际油脂增加和下游消费复苏仍有待观望。短期内，油脂预计将保持底部的大幅波动。目前已跌至区间下沿附近，关注下方支撑。前期高位缩小菜棕和菜豆05价差策略仍可持有。

贵金属:美国生产端通胀下降，沪金冲高回落

美国生产端通货膨胀进一步下降。12月，PPI环比下降0.5%，同比增长6.2%，均低于此前预期。根据美联储经济状况棕皮书，美国经济活动整体相对持平，大部分地区物价和就业均温和增长。昨日，不少美联储官员表示，预计将加息至5%以上。美国通货膨胀环比下降，美联储货币政策鸽派预计将提振贵金属价格表现，但美联储官员鹰派讲话限制了金价上涨，上海黄金夜间涨跌。此前，思路不变。建议上海黄金和上海银行在逢低买入后做多。此前，许多订单继续持有。

郑棉：震荡上升，节前提前开启上升模式，多单持有

据各方询问，当前行业市场信心明显改善，对未来市场持乐观态度。一些企业有提价计划。然而，尽管预期相当乐观，但大多数企业并不认为棉花价格有趋势上涨的基础。终端消费数据逐月改善，但与多年相比仍相对较低。早期的许多订单继续持有。