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与叮咚买菜.乒乓响(中国)有限公司(以下简称优鲜等日常生鲜电商不同，"乓乓响”)主要服务于B端用户，并于近日提交招股说明书，拟在港交所上市。

笔者翻阅招股书后发现，乒乓响从商业模式出发.客户对供应商有很多疑问。笔者联系了乒乓响，自从报到家门和意图后，只好回复公司“我们不需要，谢谢”。作为公司门面的官网，赫然显示“无法访问”。

不同于噪声的拟声词，“乓乓响”上海话语境中有一个词“做得好.做得响当当”褒义。2012年，黄建义与许建平等人共同创办了上海乒乓响农副产品配送有限公司“乒乓响农副产品”)，也就是国内运营实体，从事食品供应链业务。

2016年，乒乓响农副产品在新三板上市，三年后终止上市。公司立即向港股发起冲刺。

乒乓响的商业模式是从上游食品供应商那里购买农产品(00061)等食品，由公司进行初加工.分装等，再分发给下游客户，目前可提供4100多种产品。总之，公司扮演的是农副产品。“中间商”的角色。

2019年至2021年（以下简称：“报告期内”)、乒乓响分别实现营业收入1.43亿元.1.23亿元.2.分别实现净利润2268亿元.9万元.2729.1万元.3660.9万元。由于幼儿园和教育机构是乒乓球的主要客户类型，2020年上海爆发新冠肺炎疫情，幼儿园和教育机构进行在线教学，导致收入下降。

尽管2021年业绩实现强劲复苏，但自2022年3月以来，乒乓响大本营所在地上海爆发了新一轮疫情，幼儿园和教育机构可能转移到在线教学.或提前放假，公司上半年业绩可能重复不乐观，“我们无法准确预测最近的准确预测COVID-疫情已经发生，并将对我们未来的经营和财务业绩产生影响”。

在你不能给幼儿园食堂送食物后，乒乓就开始了。公司表示，上海疫情期间，公司获得政府许可继续经营，为上海浦东川沙新镇、上海丽景村居民提供临时应急服务，并提供团购蔬菜、肉类等农产品。

近年来，校园食品安全事件频发，青少年食品安全问题备受关注，2021年底让学生呕吐.校长痛哭的营养午餐更令人震惊。作为一名校长。“卖菜”方，虽然乒乓响只向幼儿园等提供食材，不直接配餐，但最终消费者主要是儿童，因此公司也需要承担一定的社会责任。同时，作为上市企业，公司的经营是为了盈利。乒乓响在道德和商业之间的平衡并不容易。

客户：疫情期间“空降”第一大客户.或涉重大食品中毒事件

乒乓响的主要客户是上海当地幼儿园.教育机构和校餐承包商。报告期内，公司分别有2222家公司。.2020年和2021年客户保留率分别为8020年和287名企事业单位客户.6%及72.8%。客户相对稳定，但也反映出公司客户发展也面临一定困难，客户保留率出现下降迹象。特别是在上海，仅食堂就有500多家食品供应链企业，即使市场份额最高，也只有0家.9%，可见竞争激烈。

浦东新区东方幼儿园曾是过去最大的乒乓客户，但在严重的疫情下，2020年幼儿园的采购金额从去年的576年开始.1万元降至350.5万元。合作6年多的重大客户采购量可谓腰斩。“噩耗”幸运的是，今年有“白衣骑士”在某种程度上，它给公司带来了更多的收入。

2020年，上海安友营养食品有限公司“上海安友”）“空降”与乒乓响达成合作，成为2020年.2021年最大客户，采购金额分别为1628.5万元.4055.6万元，占营业收入的比例分别为13万元.2%.18.2%，2021年营收占比甚至比2019年前五大客户总营收占比13%.3%还要高。

然而，笔者发现，帮助乒乓响支撑业绩的上海安友，疑似陷入上海一起重大食品中毒事件。笔者搜索“上海安友营养食品有限公司”2009年9月，据东方网报道，青浦区青浦工业园区和尔德包装公司发生食物中毒事件，66名员工在送餐公司送餐后头晕.恶心.呕吐等症状，经初步调查，中毒原因是快餐中禁止使用工业盐，相关送餐单位当时位于闵行“安友营养快餐公司”。

巧合的是，根据公开信息和天眼查，上海安友于2000年12月25日在闵行区注册成立，2018年2月注册地址发生变化“上海市闵行区春申路1985弄96号”改变为“上海市松江区车墩镇车阳路329号2号三层”。

那么，上海安友就是这样吗？“安友营养快餐公司”？如果答案是肯定的，选择这样一家前科不好的公司合作，可能会加剧双方的合作风险，未来高合作能否稳定充满不确定性。

供应商:部分供应商0人参保但成立合作.有的或是关联方

乒乓响的供应商包括食品生产商.个人经营农产品批发市场.批发商.农产品合作社和个体种植者等。

报告期内，乒乓响前五大供应商刚成立合作.刚刚合作成为大供应商的情况。例如，截至2019年底，上海湖顿食品有限公司的业务关系为是当年第三大供应商，交易金额为385.6万元。

根据国家企业信用信息系统，上海琥顿食品有限公司（以下简称上海琥顿食品有限公司）“上海琥顿”)成立于2017年9月。换句话说，上海琥顿成立次年(2018年)与乒乓响合作。.第二年（2019年）成为第三大供应商；2019年第二大供应商卜达林与公司合作不到一年；2021年第二至第五大供应商与公司合作仅一年或不足一年。

不仅如此，上海琥顿本身也有很多疑问。天眼查显示，上海琥顿注册资本100万元。.2018年实收资金0元，与乒乓响有业务往来.2019年甚至今天，该公司的社保人数为0，即实际上没有员工在工作，这是极其不正常的。为什么乒乓响在上海琥顿成立时就“选中”上海琥顿只为乒乓响服务而存在吗？

此外，乒乓球噪音或隐瞒与主要供应商的关系。截至2020年底，第二大供应商为上海铂农产品专业合作社（以下简称）“上海品铂”)，业务关系为4年，交易金额为519.6万元。各种迹象都指向公司与乒乓响的关系或不寻常:一是根据天眼检查，2014年5月至2019年4月，上海铂被称为“上海乒乓响农产品专业合作社”；二是上海品铂持股75%的大股东顾贫博与乒乓响实际控制人黄建义三次合作，黄建义担任上海品铂的法定代表人。直到2015年7月，即黄建义辞职后不久，上海品铂成为乒乓响的供应商；第三，上海品铂披露2019年报联系电话021-68***899，与乒乓响农副产品及子公司的公开电话相同。

尽管关系看起来如此亲密，乒乓响只在招股说明书中表示，上海品铂与客户之一共同控制，“实体及其最终实益所有人是独立的第三方”。我们忍不住问，真的是这样吗？既然上海品铂不是关联方，为什么用名却出现了？“乓乓响”字样，这不会误导市场吗？

事实上，笔者在阅读了多份公告后发现，从新三板时期到香港股市上市时期，与实际控制人相关的关联公司众多，涉及的交易是否公平公正值得投资者关注。

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