行业动态

2021年，芯片短缺起源于汽车行业，迅速席卷整个制造业。在此背景下，瑞芯微电子有限公司(603893.SH，以下简称瑞芯微)作为芯片设计的龙头，迎来了行业风口。

2021年中，瑞芯微股价站上186元/股，创上市以来新高；几乎与此同时，由于员工持股平台的非法运营，监管机构发出了警告信。

事件仍在发酵。当时，上海证券交易所最近发出警告信，指出该公司违反了信函，宣布减持，股东是否为一致行动人。

尽管如此，公司仍然对未来前景表示信心：由于全年供应链结构性短缺，收入增长受到极大限制。2021年的大幅增长预示着公司开始进入新的快速增长周期。

然而，一些研究机构降低了对公司业绩的预测。

2021年，瑞芯微仍保持业绩增长，营业收入27.2亿元，同比增长46%，归属于母净利润6.02亿元，同比增长88.07%。

公开资料显示，瑞芯微成立于2001年，2020年上市。作为一家集成电路设计公司，公司拥有智能应用处理器芯片、电源管理芯片等芯片，采用Fabless的商业模式，即专业从事集成电路的研发设计。委托专业企业完成芯片制造和密封测试。

一些股东甚至因手滑而非法经营。2021年8月，中国证监会福建监管局发布《关于厦门润科新投资管理合伙企业出具警示函的决定》。2021年6月23日至29日，润科新销售瑞微股132万股，购买瑞芯微股9000股，违反《证券法》第四十四条的规定构成短期交易。

今年4月8日，瑞芯微股东上海武岳峰，北京也因信披不实被监管警告。

润科新是瑞芯微的员工持股平台，目前是瑞芯微的第三大流通股股东。上述事件也引发了乌龙。

回到2021年8月，该公司发布了股东减持公告，称上海武岳峰与北京也形成了一致的行动关系。瑞芯微在警告上述非法减持后，披露了股东提前终止减持计划。根据2021年11月23日的公告，上海武岳峰与北京没有一致的行动关系。

相反的公告再次引起了监管机构的关注。上海证券交易所表示，瑞芯微股东上海武岳峰和北京也披露了一致行动关系的信息，未能如实披露一致行动关系，未能及时披露简单的股权变更报告，损害了投资者的知情权。

在这方面，一些研究机构表达了一些担忧。光大证券最新研究报告指出，考虑到晶圆产能短缺和上游OEM价格上涨，公司2022-2023年净利润调整为9.18亿元（降低13%）和12.19亿元（降低6.5%）。并提示：公司可能面临产能增长低于预期、下游需求低于预期、新产品大规模生产低于预期的风险。

虽然表现不错，但值得注意的是，瑞芯微的库存大幅增加。2021年，库存同比增长96%至4.74亿元。

在国内替代风口下，很多企业纷纷涌入相关市场。据中国半导体行业协会集成电路设计分会主席魏少军统计，2021年国内芯片设计企业2810家，同比增长26.7%，连续第二年实现两位数增长。

瑞芯微经营活动产生的净现金流为2.9亿元，同比下降近50%。

在激烈的市场竞争下，为了绑定上游厂商，瑞芯微2021年预付款同比增长近10倍至1.16亿元，其他应收款同比增长16.5倍至2481万元。公司指出，这主要是由于支付加工厂的产能保证金。

在此背景下，2021年，主营业务成本同比增长47.13%，高于收入增长率(45%)，毛利率较去年同期下降0.78个百分点至40%。

财务报告显示，未来公司仍可能面临晶圆OEM生产和包装测试厂生产能力短缺的风险。同时，如果晶圆OEM进一步提高报价，而公司无法成功地将价格上涨压力转移到下游，毛利率可能面临压力。

可见瑞芯微行业议价能力较弱。

财务报告称，根据IDC数据，2019年全球AIOT市场规模达到2264亿美元，预计2022年达到4820亿美元，复合增长率为28.65%。成熟生产能力供应紧张可能持续到2023年下半年；但对于公司来说，2022年供应将同比大幅缓解。

理想丰满，现实骨感。瑞芯微以机器视觉和汽车电子为核心支柱产业支柱产业。随着下游汽车企业进入生产能力，供应紧张可能会大大缓解。

2021年的芯片短缺危机使更多的汽车制造商意识到芯片的重要性。2021年12月7日，市场研究机构Gartner预测，受芯片短缺危机刺激，世界十大汽车制造商中约有一半将成立芯片设计团队，以加强对供应链的控制。

三天后，吉利控股集团间接投资的芯擎技术在武汉发布了首款7纳米技术智能驾驶舱芯片，标杆7纳米高通8155驾驶舱芯片。

吉利董事长李书福说：目前，汽车行业的边界已经被颠覆。汽车竞争的核心是智能和电气化，而智能和电气化的核心是芯片和操作系统。

值得一提的是，早在2019年，特斯拉就抛弃了英伟达，转向自主研发自动驾驶芯片；随后，小鹏和蔚来也开始开发自动驾驶芯片。

行业人才短缺和管理问题。

下游企业已进入核心。瑞信微未来将如何突破？财务报告称，公司将加快汽车产品的市场布局，努力实现智能驾驶舱、智能中央控制和视觉产品的明显销售增长，加强汽车领域的技术和客户积累，进一步拓宽汽车产品线。

2021年，瑞芯微投资研发费用为5.61亿元，占营业收入的20.63%，同比增长约50%。

值得一提的是，巨头的下场造芯加剧了原本紧张的人才缺口。

根据中国半导体行业协会编制的《中国集成电路行业人才白皮书》，2020年，中国直接从事集成电路行业的人数约为54.1万，同比增长5.7%。但到2023年左右，根据行业发展趋势，需求将达到约76.65万人，形成约20万人的缺口。

瑞芯微指出，公司应对需要数倍人才的产品和行业发展要求，规模不足1000人。近年来，随着国内半导体市场需求的快速增长和国内IC设计公司数量的快速增长，人才缺口巨大，半导体行业人才薪酬指数上升。

作为回应，瑞芯微上市后推出了员工股权激励计划，形成了薪酬+奖金+福利+股票的综合薪酬体系。第一阶段，员工股权激励的平均收入已达到年收入的50%，形成了同行业的竞争激励机制。

然而，对员工的强烈激励也给公司带来了管理问题。例如，2021年6月23日至29日，员工持股平台润科新销售132万股，购买9000股。监管机构警告说，它构成了短期交易。

公司如何解决上述问题？未来计划采取哪些措施来回报大多数投资者？业绩增长和重要股东减持会继续吗？显然，给出更明确的答案需要一些时间。