行业动态

近日，特步国际(01368.HK，以下简称特步)发布2021年财务报告，公司业绩回升，收入首次突破百亿大关，五年内净利润新高。

良好的业绩离不开主品牌的优异业绩。与李宁、安踏等同行相比，特步的研发成本率最高。通过增加产品创新投资，公司主品牌2021年贡献收入88.4亿元，占总收入的88%。

然而，帕拉丁、盖世威等特步外包品牌的业绩并不令人满意。在过去的三年里，单一品牌商店的数量不到100家。此外，同行中垫底的毛利率也在一定程度上表明，特步和国内一线同行在品牌价值上仍存在差距。

与一线还有差距。

尽管受疫情影响，2021年国内消费市场面临压力，特步今年仍取得优异业绩。2021年，特步收入超过100亿元，达到100.13亿元，净利润9.08亿元。与此同时，毛利率比去年增长了2.6个百分点，从39.1%增长到41.7%。

虽然过去一年主要财务指标取得了进展，但采用分销模式的特步毛利率低于采用分销零售混合模式的安踏，李宁的同行是不争的事实。最新数据显示，特步主品牌毛利率为41.7%，略低于耐克44.82%，远低于李宁53%和安踏61.1%。

从市值来看，截至2022年4月11日，安踏2415亿港元的市值与阿迪达斯405亿美元相似，李宁市值1581亿港元，特步只有300亿港元。

作为国内二线品牌，很难为自己的产品争取更高的毛利润，甚至是自己最具招牌和技术含量的跑鞋产品。

在跑鞋领域，特步已经深耕了15年。在此期间，我们不断赞助国内外跑步比赛。在厦门马拉松三小时内完成比赛的参赛者中，特步主品牌跑鞋产品的穿着率超过50%。最新的160X系列跑鞋甚至比耐克的Next%系列跑鞋更好，以支撑时间、制动时间和推伸时间。

但在价格方面，特步跑鞋的价格相对较低。160X2.0天猫旗舰店的价格只有999元，二级市场甚至可以以800多元的价格购买。与李宁的绝影相比，特步可以称之为价格屠夫，飞电2.0的价格一般在2000元左右。

为了弥补高价范围内产品的不足，特步紧跟国潮趋势，与少林寺合作推出了具有相关元素的XDNA品牌，主要以现有渠道的形式在店内销售。价格比主品牌产品高30%-50%。在特步的财务报告中，XDNA的收入被纳入时尚体育行业，占5%-10%。

对于毛利率，特步告诉记者，未来几年，特步主品牌将能够保持41%-42%的毛利率，这是基于市场份额和业务规模的扩大。

在多品牌战略上，安踏与特步所见略同，但母公司外购品牌的发展却有所不同。

安踏2021年财务报告的亮点之一是其外包品牌FILA的收入，几乎占公司总收入的一半，占47.5%。

FILA弥补了安踏在高端市场的不足，其盈利效率是主品牌无法企及的。2021年，FILA门店数量增至2000家左右，而安踏主品牌(含童装)门店数量高达9430家。

安踏尝到了外购品牌的甜头，这让特步也准备搬家。

2019年3月，特步收购了两个海外高端体育品牌盖世威和帕拉丁，8月份收购了索康尼和迈乐。在财务报告中，前两种属于时尚体育，后两种属于专业体育。

但到目前为止，上述四个品牌在国内市场场上品尝。

从门店布局可以看出，特步可能希望品牌国际化，除了通过外包实现品牌多元化。目前，盖世威的44家自营店均位于海外。帕拉丁的57家直营店中，只有21家位于大陆，80%的销售来自分销业务。索康尼和迈乐在中国有36家和6家直营店。

在被安踏收入囊中后，FILA在三年内在中国开设了236家门店。与这一速度相比，特步外购品牌的发展进展有些缓慢。

对于外包品牌的发展，特步告诉记者，对于外包品牌，公司主要以分销模式拓展零售网络。只有当国内门店开始盈利，业务开始成熟时，才会考虑国内分销模式。受2020年疫情影响，外包品牌和主品牌的开店进度受到影响。

根据2021年中报，帕拉丁和盖世威的时尚运动板块在特步的总收入中只占11.2%，略低于2020年同期的12.5%，目前还没有盈利。

为了打破这一局面，特步国际与高淳资本携手合作。2021年6月，高淳资本与特步环球投资有限公司建立了合作关系。高淳投资6500万美元，与特步合作发展盖世威和帕拉丁的全球业务，与特步签订了发行可转换债券的认购协议，投资5亿港元。高淳将帮助特步拓展品牌和业务。

这种合作可以说是一种双向选择。特步想要的是拥有和FILA一样强大的子品牌，而高淳也深深痴迷于FILA。

FILA作为一家成立于1911年的老企业，有着值得称赞的历史。直到2005年左右，FILA进入中国市场，在上海开设了第一家店铺。然而，第一次来到中国的FILA满意。两年后，中国的业务于2007年被鞋王百里国际以4800万美元收购。在接下来的两年里，百里的FILA业务仍然不顺利，安踏以6亿美元摘下了桃子。

谁能想到这个烫手山芋会成为未来的热点？收购10年后的2019年9月，安踏首次宣布FILA业务，毛利率高达71.5%。

2017年，百丽宣布在香港证券交易所退市。由高淳资本和其他资本组成的财团以531亿港元完成了百丽国际的私有化。百丽数字化转型完成后，高淳率先拆分了原百丽的运动鞋业务，并将其私有化上市。百丽时尚在中国时尚鞋市场排名第一，市场份额为11.2%。在招股说明书中，百丽时尚表示，它已经夺回了过去鞋王的宝座。

与高淳资本的合作可能真正实现特步的国际联盟梦想。目前，高淳资本执行董事已加入特步环球董事会，管理和支持盖世威和帕拉丁的业务发展。

一方面，作为中国最大的运动鞋和服装零售平台，陶波在中国拥有丰富的国际品牌本地运营经验，拥有耐克、阿迪达斯、彪马等8372家直销店，拥有11个品牌的分销权。这完全符合特步扩大采购品牌，创造下一个国际LA的需求。另一方面，无论是从现有的特步采购品牌店铺布局，还是从特步与山庄的合作内容，他们似乎都对特步的品牌全球化非常感兴趣。

2020年，特步在品牌成立20周年之际提出了第五个五年计划，称计划在2025年实现收入200亿元，复合增长率超过23%，新品牌收入规模达到40亿元，复合增长率超过30%。

特步无疑对外包品牌有期望，但在特步的五五计划规划中，预计2025年前外包品牌的增长将更加客观。毕竟，在国际足联成为安踏的重要增长点之前，它也经历了10年。特步表示，该公司的主要品牌仍将是未来几年的主要增长动力来源。

也许在高淳的资本和资源的支持下，特步真的会有自己的国际LA，但成为李宁甚至安踏的国内一流品牌还有很长的路要走。