行业动态

从宏观上看，稀缺性似乎已成为原材料市场的主要特征。自2021年下半年以来，稀土价格呈现强劲增长趋势，屡创新高。

虽然稀土价格一再创下新高，但该行业似乎已经习惯了，但稀土价格的持续上涨也对该行业产生了巨大的影响。一位长期从事稀土贸易的人说，他在20年的职业生涯中从未遇到过类似的市场库存短缺和产品短缺。由于稀土价格的持续上涨，该公司被迫比过去更多地支付即时供应稀土产品的资金。

稀土价格高的主要原因是供应短缺。稀土作为一种重要的不可再生战略资源，是传统产业转型和战略性新兴产业发展不可或缺的关键因素，在国民经济和社会发展中具有较高的应用价值。例如，新的商业形式对氧化钯有很强的需求。预计新能源汽车、风力发电、节能电器、智能机器人等应用领域将继续发展。预计到2025年，随着渗透率的提高，对氧化钯的需求将超过8万吨。

总的来说，稀土市场周期似乎已经形成了一定的规律，分为大周期和小周期。大周期是国内稀土产业转型升级的痛苦时期。转型升级完成后，稀土产业将有机会进入大周期增长。在此过程中，自2020年下半年以来，稀土产业经历了半年的小周期，相当于大周期放缓的牛市。

如果我们进一步分析，我们也会发现稀土价格最近的上涨是由于市场供应不平衡造成的。目前，上游稀土矿原材料和再生废物供应非常紧张。预计今年夏天将进入稀土囤积阶段。由于市场认为稀土供应不足，将寻求建立预防性库存。可以说，自去年下半年以来，供应仍处于稀缺阶段。

至于稀土市场能持续多久，一些分析师认为，预计将持续到今年年底，这也符合国内工业企业指数的上升趋势。从中长期来看，预计新能源汽车、风力发电、节能电器、智能机器人等应用将继续发展，并继续带来关键品种的氧化金、氧化金和氧化金消费增长。

但需要注意的是，短期稀土价格的大幅上涨也需要保持警惕。稀土价格从近期持续上涨到现在，近期稀土价格大幅上涨，市场恐惧将增加，加上终端企业稀土价格接受度不高，需要时间消化，稀土价格最终需要市场需求支持，主要需要关注市场需求。

作为世界第二大精锡生产国，印尼精锡的供应非常重要，但印尼精锡的总供应量和弹性呈下降趋势。

截至2021年底，印尼(以下简称印尼)锡矿储量80万吨，占全球16%，储采比15年，低于全球平均17年。印尼现有锡矿资源矿床较深，品位较低，锡矿产量受到极大压制。目前印尼锡矿开采深度已从地表50米降至地表100米~150米，开采难度增加。印尼锡矿产量逐年下降，从2011年峰值10.45万吨降至2020年5.3万吨。虽然印尼仍然是世界第二大锡矿供应国，但印尼在世界上的锡矿产量比例从2011年的35%降至2020年的20%。

首先，印尼原矿出口政策继续收紧。2021年11月，印尼总统佐科维多多表示，印尼锡矿出口将于2024年停止。2014年，印尼贸易部发布《贸易法规》第44号文件，禁止粗锡出口，旨在遏制大量锡资源的廉价流失，增强锡资源的附加和定价发言权。该法规实施后，印尼锡矿产量减少。2020年，印尼锡矿/精锡产量匹配比仅为0.9。由于印尼冶炼产能低于锡矿产能，国内冶炼产能短期内难以消化原有出口锡矿，印尼锡矿产量下降，以满足国家冶炼需求。自2019年以来，印尼锡矿精锡产量匹配比小于1，而2020年锡矿产量仅为0.9，无法满足国内精锡生产。

其次，印尼整体资源水平有所下降，面临着陆地资源贫困采矿难度增加的问题，抑制了锡矿产量。目前，海底锡矿是印尼锡矿产量的主要组成部分。海底采矿难度大，成本高，锡矿产量也会受到季节性影响。

第三，小型私人冶炼企业已成为印尼精锡供应的主力军。最近，印尼锡锭出口同比恢复，主要是由于私人冶炼厂锡锭出口的增长。截至2020年底，印尼私人冶炼企业精锡产能约5万吨，占印尼总产能的62%。印尼锡矿和精锡开采的一个显著特点是，大部分是私营企业的小规模生产，产量将根据价格水平灵活调整。当锡价较高时，小企业会立即增加产量。当锡价下跌时，他们会选择关闭产能。因此，印尼锡矿和精锡产量波动较大，可预测性差。

天马的锡金属产量总体呈下降趋势。2019年，天马的锡产量达到7.6万吨，同比增长128%，是近年来的较高水平。这主要是因为印度尼西亚在2018年第四季度实施了新的出口法规。天马可以在统计口径上获得非法矿商的产量，但公司的实际锡产能没有增长。此后，天马的锡产量继续下降。2021年前三季度，天马的精锡产量为1.9万吨，同比下降49%。

2021年前三季度，印尼精锡出口5.3万吨，比2020年同期增长4.8%。笔者认为，当地私人冶炼厂精锡出口弥补了天马精锡产量下降的缺口。但值得注意的是，印尼日益严格的环保审查将继续监管私人冶炼厂的产能扩张和实际出口。截至2022年1月，印尼政府尚未通过交易所颁发新的锡出口许可证。

笔者认为，未来印尼锡矿资源将更加集中在大型冶炼厂，小企业精锡产量大幅增长的可能性将越来越小，精锡产量将趋于稳定，产量弹性将降低系统。随着印尼锡矿品位的下降，小企业的小规模生产模式越来越不经济，大量小企业将被淘汰。印尼新矿法颁布后，锡矿供应将更多地流向大型企业，挤出小型冶炼企业的锡矿供应。