行业动态

“缺芯”延伸，A股半导体“东山再起”？


 

5月受国内手机销量低于商场预期以及疫情恶化影响，电子板块全体走弱势于大市，但月底半导体板块呈现出山穷水尽之势。多个方面数据显现，半导体板块5/31-6/4区间涨幅为5.1%（Wind，申万职业分类）。商场心情对半导体职业国产代替+芯片提价+厂商扩产的主线益发达观。

国金研讨半导体团队以为，侧重重视MCU（即单片机）、设备和功率。以MCU为例，跟着轿车电子、IOT、工业互联网等新式技能加快速度进行开展，估计21年我国MCU芯片商场规模将近290亿元。

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半导体

国金周末 2021-06-02

兆易立异深度：我国存储“芯”期望

郑弼禹/邵广宇

中心引荐逻辑：榜首，比较旺宏和华邦电兆易立异具有三大中心竞赛优势：1）中低端序列式闪存范畴商场技能抢先；2）管理层对商场敏感性更强，在工业链提价周期中更具优势；3）Fabless形式灵敏，更能习惯需求多样化的新式商场需求。 第二，55nm NOR Flash和自研利基型DRAM将逐渐放量，新增商场空间约190亿美元； 第三，MCU进入提价周期，一起公司自研的车规级MCU估计21年6、7月份流片，年末完成量产，也将带来收入增量，咱们估计全年MCU事务有望完成翻倍添加。

出资主张：估计公司21-23年归母净利润为12.15/16.58/24.41亿元。选用PE估值法，给予公司22年70倍PE，保持“买入”评级。

危险提示：新产品推出不及预期；限售股份解禁危险；原材料提价危险；合肥长鑫被美国制裁的危险。

半导体

国金周末 2021-05-25

中微公司深度：从点到面的半导体设备玩家

郑弼禹/赵晋

出资逻辑：三大潜力商场，二大中心竞赛力，二大外在优势

定增投入三大潜力商场：1) 中微未来营收及获利生长的动能是从CCP介质刻蚀转到层次较高有30-50%溢价及高毛利率的ICP硅/金属刻蚀; 2) 从逻辑转到刻蚀设备占本钱开支比较高及要求深邃宽比的存储器刻蚀，及转到较高单价/毛利率的要害层刻蚀设备；3) 公司未来数年将继续扩展其新设备研制如Mini/Micro LED 外延片MOCVD，化学薄膜堆积，光学检测，化学机械抛光，清洗等等。

出资主张：初次掩盖，给予“买入”评级：在半导体设备职业, 出资人多看 3-5 年的长时间获利及中心竞赛力, 咱们给予中微未来12-18个月149元方针价位，相当于60-75倍 2023 EPS (CNY$1.99) 或是2-2.5x PEG (我国半导体职业的PEG区间为1.5-2.0x）的区间高级。

危险提示：国内存储器工业拖延扩产危险。

半导体

国金周末 2021-05-15

新洁能公司深度：四大中心驱动力，MOSFET龙头生长途径明晰

郑弼禹

四大添加中心驱动力：从8英寸向12英寸搬迁添加产能和进步功能；从沟槽型到超结和屏蔽栅MOSFET的产品晋级；进步功率器材占比，进步自主封测份额；IGBT是营收添加新动力，化合物半导体布局未来。

出资主张：初次掩盖给予“买入”评级：公司IPO征集资金5亿元用于“超低能耗高可靠性半导体功率器材研制晋级及工业化”等项目。咱们估计公司2021-2023年完成归母净利润3.1亿元、3.8亿元和4.1亿元。考虑到公司未来两年因为产能进步、价格继续上涨、屏蔽栅和超结MOSET以及IGBT上量带来的成绩高确定性添加，参阅职业均匀估值，咱们给予公司2022年60倍方针PE值。

危险提示：产品价格过快上涨带来的经销商囤积库存危险。

半导体

国金周末 2021-05-13

华虹半导体一季报点评：营收单价添加超预期, 但毛利率拉升有限

郑弼禹

成绩简评：华虹5月13日发布一季度营收环比添加9个点，同比添加50个点，高于商场预期5个点，归因于营收高于预期。

二季度添加优于预期，咱们归因于8“分立器材，12” NOR, MCU, 智能卡，感测器芯片需求高于预期，还有单价进步。

12“晶圆代工月产能继续拉升到28,000片（从四季度的20,000片）。四月份继续添加投片达每月40,000片。

营收单价添加超预期但毛利率进步有限：咱们归因毛利率进步有限于1. 12“营收比重继续进步,但7%的毛利率显着低于8”的25-30%；2. 本年折旧费用同比添加超越同比营收添加；3. 不同于联电，国际先进本年同比价格添加近10－15个点，华虹均匀单价添加约5-10个点。

出资主张：结构性逐渐改进: 因营收超预期及毛利率趋稳，加上股价回到合理价位，咱们调升华虹评级从“增持”到 “买入”。

危险提示：12”无锡晶圆代工扩产方案拉高管理费。