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　　近期大宗商品的暴涨在政策的打压下开启了暴跌行情，盘面上工业品下跌，生鲜品种和软商品在涨，ppi品种下行，cpi品种上行，这波大宗商品的暴涨让很多人受了伤，与此同时，这波突如其来的暴跌，也让很多人受了伤。

　　涨的时候，大家都没有想到会涨到那么高那么猛；跌的时候，大家也没想到会跌得这么凶这么狠。然而，这就是中国的期货市场，投机氛围和投机力量无比强大，所以市场中往往容易出现矫枉过正的现象。接下来，我想简单地谈一下当下的行情以及一些具体的思路和方法。

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　　如何解读盘面？

　　相信很多交易者都听到过这样一个段子：当你讲基本面，主力给你讲宏观。当你看宏观了，主力再讲基本面。当你讲现实，主力给你讲预期。你认同预期了，主力让你回归现实。当你看政策利好，主力讲经济很差。当你认同经济很差了，主力讲政策利多。大佬们养了好多研究院，编了好多故事，通过研究员讲出去，为韭菜施肥浇灌，等到韭菜们都深信不疑了，大佬们反手就去猛干，在众人懵逼中把韭菜收割干净！

　　其实判断盘面走预期还是走现实，并不是一件很难的事情，我们可以从两个角度去分析：一个是基差角度，一个是时间角度。

　　价格与基差的关系：价格下跌，基差走强或者基差震荡，说明盘面在交易预期；价格下跌，基差走弱，说明盘面在交易现实。这个其实很好理解，价格下跌，基差走强说明现货并没怎么跌，只是期货在悲观预期下不断下跌，在这个下跌的过程中期限结构没变，只是位置下移了，往往临近交割的时候，预期又开始向现实靠拢；价格下跌，基差走弱说明现货跌得比期货更凶，说明现实发生了实质性的变化，在这个下跌过程中由于基差走弱，有可能导致期限结构从back逆转为contango，不仅仅是位置下移，而且还有形态转变。

　　对于当下盘面很多品种的下跌，尤其是被国常会点名的钢材煤炭等品种的下跌就是典型的价格下跌过程中的基差走强，它并非交易的是基本面的现实，而是交易预期，当然，我们都知道这个不是预期，而是政策，那从时间的角度来讲，这个时候交易预期完全合理，因为距离09/10合约交割还有很长时间，本来就是交易预期的时间段，只不过这个预期是政策主导下的走势而已。

　　所以，交易预期行情的时候，你不要去看基本面当下的客观现实，没有什么意义，因为市场并不交易现货逻辑，就是交易预期逻辑，如果你要做现实逻辑的话，那么就是等待时机，然后交易预期差。由于宏观资金或者空头资金实力强大，把盘面打得非常深，给出了大贴水，这个贴水无论多大在交易预期阶段都有可能，但是在交易现实阶段，就需要进行修复。你只需要找到合适的贴水幅度以及合理的逻辑转换时间，然后去做你想做的逻辑就可以。

　　如果你想要做预期逻辑，不用看什么低库存，大贴水的，没什么用，预期阶段库存和基差不管用，距离交割太远；如果你需要交易现实逻辑，就需要耐心等待属于你的时机。

　　另外，如果你交易预期的话，这里面需要注意一个事项，那就是预期的price in。比如，我们在交易预期进行做空的时候，对应的品种往往有这样一个特点：价格（利润）高位、低库存、大贴水、距离交割时间远。预期一般是做利润对供求的负反馈逻辑，高利润开始下跌进行修复，但盘面基差走强，这是盘面交易预期逻辑的常态，然后到了预期逻辑向现实逻辑切换的时候，往往会有一个预期的price in，其显著特征就是，盘面开始企稳，但是现货大跌，基差开始走弱。

　　这个时候，很多交易者容易犯的一个错误就是，本来是做预期逻辑，你傻乎乎地做了现实逻辑，你去看低库存和大贴水，然后价格从高位一路跌下来，贴水更大，然后你认为现货没松动，你就死扛，结果到了后面预期逻辑走完了，要转入现实逻辑时，现货一个大跌price in盘面下跌的预期，你一看现货崩盘了，反而认为自己做错了，开始低位反手做空，结果盘面又开始反转了，期货开始走强，又开始走现实逻辑，现实一般是做供求对利润的正反馈逻辑，低利润开始上涨变为高利润，期货上涨来修复基差。结果这些交易者节奏不对，两次被打脸。

　　不同的逻辑有不同的交易时机，就像《寒窑赋》里讲的道理：天不得时，日月无光；地不得时，草木不生；水不得时，风浪不平；人不得时，利运不通。做期货也是同样的道理，逻辑，时间，空间三位一体，你的逻辑是对的，但是时间不对，或者空间不足，都有可能让你遭到对手盘的狠狠打击。

　　上面是简单介绍了一下如何去看盘面交易现实还是交易预期以及怎样去交易预期和现实的问题，接下来再简单谈一下如何去看盘面是多头控盘还是空头控盘的问题，有时候一些品种明明是多头控盘了的品种，一些散户只看价格高，不会看盘，盲目去空，结果还是重仓，稀里糊涂地亏没了，还骂人家操纵，说句不好听的，这简直就是有勇无谋，死都不知道怎么死的。

　　持仓与价格的关系：持仓与期货价格之间保持正相关是多头主导的行情，持仓与期货价格之间保持负相关是空头主导的行情。比如说，有的品种它总是增仓上涨，减仓下跌，这就是明显的多头控盘了的品种，这个品种只要增仓就是上涨的，持仓和价格正相关，想要下跌，只有多头主动减仓，减仓下跌，持仓和价格还是正相关，这样的品种完全就是多头控盘了的，你去空这种品种就是去送死的，尤其是在交易现实逻辑，临近交割的时候，有时候无解，价格一直涨到合约进入交割月，你空头扛不住。

　　有的品种恰好相反，它总是增仓下跌，减仓上涨，这种品种明显就是空头控盘了的品种，一般被资金空配了的，一旦有什么利空，他们就增仓把这种基本面弱势的品种增仓打下去，增仓下跌，持仓和价格负相关，想要上涨，只有空头主动减仓，减仓上涨，持仓和价格还是负相关。往往都是在价格被空头打到绝对低位了，空头主动平仓一下，盘面反弹一些，这种品种完全都是空头控盘了品种，你去做多这种品种大多数时候都是去送死的，只有你买在绝对地位，空头到了那个位置之后主动减仓，你买在那个位置甚至以下没问题，在上面追高，大多时候都是亏钱离场的。

　　所以，第一部分我们需要做一个简单的总结，那就是看盘的基本功：

　　你要知道盘面是在交易预期还是在交易现实。

　　你要知道预期逻辑交易的是利润对供求的负反馈以及需要注意预期的price in。

　　你要知道现实逻辑交易的是供求对利润的正反馈以及预期与现实逻辑切换的时机或盘面标志。

　　你要知道一个品种是被多头控盘了还是被空头控盘了，多头控盘了的品种不要去空，空头控盘了的品种不要去多。

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　　思维与时空观

　　做期货交易，尤其是基本面交易者，往往都有一种执念，包括一些期货大佬也是，都有自己的执念，用佛家的观点来讲，交易容易着相。但是我想说的是，期货交易本身最高的逻辑就是对手盘逻辑，其他的一些逻辑都是为对手盘逻辑服务的，无论你讲一个品种的基本面也好，还是利用资金优势在盘面画图也好，还是利用媒体散播消息也好，都是为了引起共识，干掉对手盘然后赚钱。

　　很多交易者或许并不认可我说的最高逻辑是对手盘逻辑，这样的人容易往往容易停留在一阶思维，所谓一阶思维就是从自我的角度出发，我认为会怎么样，我理解的是怎么样。比如说苹果，很多人都看空，理由也是非常明确的，就是今年和去年相比，一方面没有减产，另一方面交割放宽，所以从逻辑上来讲我认为每个合约的退市价都应该低于去年该合约的退市价，这就是一阶思维，只考虑了自己。

　　但是从资金博弈的角度来讲，大资金更注重二阶思维，所谓二阶思维就是充分考虑了对手的反应，我这样做了，对手会怎么做，然后再来看这件事情的总体效果。同样还以苹果为例，空头基本是明牌了，逻辑也很清晰，我也非常认同，但是大家都去做空了，而且大部分都是小散，这个时候大资金完全可以利用资金优势干扰路径，干死空头，毕竟距离交割的时间还特别远。

　　这就是典型的对手盘游戏，在特定的时间集中优势力量打掉对手盘，虽然多头又make new news说什么冰雹，减产，打死我都不信，就是对手盘游戏。多头利用资金优势拉几根阳线，盘面走出几根小阳线之后，尤其是突破的时候，会吸引一批CTA资金冲进来，这样变相有拉来了队友，就是要把那些只有一阶思维的交易者给干掉，然后那些亏钱的交易者只会怨天尤人，要么骂这些资金无耻，要么骂基本面分析没用。其实是你自己看问题的维度和高度不够。

　　另外，我需要强调一个期货的时空观，比如说，我们预期未来半年，这个品种会跌1000点，结果它在个月跌了700点，还有5个月到期，这个时候最好的办法就是平仓走人，1个月完成了目标任务的70%，剩下5个月只有30%的利润空间，这个时候再进去空，就是纵坐标太低，横坐标太长，这不是好的交易，即使终点的确定性是100%，你可能也扛不住路径的波动，因为这是对手盘游戏，当大家都为了那确定的30%的空间统统干进去空了，就是给资金送菜了，干得就是你。

　　我们以苹果10合约为例，在其他条件不变的情况下，5月份的5800点和8月份的5800点是完全不一样的，我们假设这个合约最终退市会跌到5000，你在5月和8月份以同样的价位去空，5月份所面临的不确定性路径太多，取决于有多少对手盘，做空的越多，往往主力资金就是逆向干死的越多，因为你的时机不对，还是那个问题，横坐标太长，纵坐标太低，这样的交易不建议参与，更不建议重仓参与。

　　（从时空角度判断交易的好坏）

　　我们以坐标系的思维来理解一下，横轴是一个合约距离到期的时间，纵轴是这个合约上涨或者下跌的空间，我们构造一个直角三角形。如果横轴时间太长，纵轴高度太低，那就是一个空间/时间的盈亏比极差的交易，俗话说迟则生变，你距离交割的时间太久了，空间还不大，你去做这个，还是重仓去做，往往死在某个意外的变上面；如果横轴时间很短，纵轴高度很高，那就是一个空间/时间盈亏比极佳的交易，这种交易赚钱最快。

　　所以，像苹果这种的，在极短的时间内从7200多一路打到5600，下跌了1600个点，相当于纵轴在极端的时间被压得很低，但是很轴确是匀速变化的，它的空间/时间三角形就像上图中左边那种，变成了一个不好的交易机会，哪怕在确定，你都不敢重仓去做，由于迟则生变，等它慢慢修复，纵坐标慢慢进行修复给出更好的空间，与此同时，横坐标继续随着时间的流失进行变化，它慢慢会变成上图中右边的那种，就会变成一个好的交易机会。

　　还是像《寒窑赋》里讲的道理：天不得时，日月无光；地不得时，草木不生；水不得时，风浪不平；人不得时，利运不通。同样都是去看空做空的人，前面位置不好时机不对进去的人就成了革命的先烈，后面进去的人获得了革命胜利的果实。

　　当然，也许你会说，那万一它不生变，一路阴跌下去呢，你错过机会了怎么办？首先，我在极端的时间内已经拿到了目标利润的70%，剩下那30%风险巨大，时间太久，我觉得大部分利润我都赚到了就可以了，不一定吃完整条鱼；其次，我始终首先想到的是风险，我要控制自己避免亏大钱，至于能赚到多少钱，很多时候都有一定的运气成分，但是防守是每个交易者必备的看家本领，我比较注重盈亏比。

　　所以，第二部分我们需要做一个简单的总结，那就是交易的几个思维：

　　期货交易最核心的逻辑就是对手盘逻辑，其他的都是服务于对手盘逻辑。

　　不要只停留在一阶思维，需要有二阶思维，一阶思维是从自我的角度出发，二阶思维充分考虑了对手的反应。

　　交易需要考虑空间/时间的盈亏比问题：横轴太长，纵轴太短，不是好的交易机会，不要重仓参与；纵轴太长，横轴太短，是好的交易机会，可以去博一下。

　　控制自己少亏钱是本事，能赚多少钱又是需要看天命。

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　　真李逵与假李鬼

　　最后，我们再来谈一下期货交易中的真假，你会发现期货市场中有很多品种，特别有意思，大家都在涨的时候，它也跟着在涨，但是到了特定的日期之后，人家继续再涨甚至创新高，但是它却反而掉头大跌，人家真涨的那是李逵，那些假涨的就是李鬼。

　　为什么有的品种是真涨，而有的品种是假涨，这个就需要你对这个品种产业的真实情况有所了解，如果不清楚产业的情况，就容易被盘面的假涨给迷糊了。

　　真李逵：真涨的品种，往往是低库存，大贴水，高利润，高持仓，在走现货逻辑的时候，跌下来有刚需承接，盘面多头往往是真接货，空头是真没货。

　　假李鬼：假涨的品种，往往是高库存，高升水，高利润，高持仓，在走现货逻辑的时候，跌下来没有刚需承接，盘面多头往往是假接货，空头是真交货。

　　所以，你会发现有一些品种都是假李鬼，在走预期逻辑的时候，基于某种利好的预期，多空双方不断增仓博弈，盘面一直上涨，可是到了临近交割，开始减仓的阶段，它就开始一路崩盘，因为这个品种虽然预期好，但是本来就不缺货，利润还那么高，多头就是赚价差的钱，而空头往往赚两个钱：第一，赚卖现货的钱；第二，赚基差的钱，因为盘面高升水。

　　在交易预期的时候，空头可能干不过多头，毕竟多空双方资金比重不同，多头只需要有钱就可以，空头不仅需要同样的钱，还要有钱去买对应的货，所以空头的资金往往需要是多头的两倍，在交易预期阶段，空头有时候容易被动，但是对于那些假李鬼品种，只要空头不超配，最终结果往往卖现货和赚基差的钱都能赚到，而多头这个时候就容易移仓到远月，所以你会发现，这个假李鬼的品种，在这个阶段内特别容易走反套，反套价差一直走扩。

　　在实际交易中，我发现很多交易者特别有趣，那就是遇到真李逵就去硬拼，人家多头是真接货，空头是真没货，你反而一直去空；遇到假李鬼反而逃跑了，人家空头是真交货，多头是假接货，你反而去一路做多了。

　　另外，有一点还需要注意的是，真李逵往往在预期行情或者换月行情下先假摔，然后在现实逻辑下后上涨；假李鬼往往咋预期行情或者换月行情下先上涨，然后咋现实逻辑下后下跌。如果你仔细观察的话，我相信，你一定会发现哪些偏是李逵，哪些品种是李鬼。

　　所以，第三部分我们需要做一个简单的总结，那就是交易中的真与假：

　　真李逵品种是多头往往是真接货，空头是真没货，价格是真上涨。

　　假李鬼品种是多头往往是假接货，空头是真交货，价格是假上涨。

　　真李逵预期逻辑下先假摔，现实逻辑下后上涨。

　　假李鬼预期逻辑下先上涨，现实逻辑下后下跌。

　　最后声明一下，我讲的东西不是绝对的真理，只是在多年的期货交易中的一点点总结与反思，希望能够给那些立志在期货市场中有所建树的交易者带来一点点启发，也希望期货市场里能够少一些盲目的赌徒。