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　　文：卓创资讯 冯俊萍

　　【导语】 在碳达峰政策领导下，板材各产品在今年一季度一举突破近十年新高。进入二季度后，钢价涨势明显放缓，在下游终端多数利润倒挂背景下，市价触顶回调似乎合乎情理，但此波涨跌拉锯战已持续数月有余，是否真正进入强转弱的运行拐点，我们从以下几点来分析判断。

　　首先我们来一下近几个月中厚板供需基本面及市场价格走势的关联紧密度。

　　图 1

　　从图1中可以看出，中厚板市价与其供应面变化的反应周期通常在2-3个月。2018年7月产量达峰后9月份市价开启震荡回落走势、2018年11月产量达峰后次年1月份市价震荡回落、2019年1月产量低谷市价于4月份震荡上涨。后自2020年二季度起中厚板产量即开启增量模式，直至今年年初，中厚板产量一直处于高于正常水平的产出量，但在此期间市价并未遵循往年惯例震荡回调，且涨幅不断扩大。市价的上涨也带来了成本的过渡，中厚板生产企业经历了成本倒挂及利润过千“过山车”式经历。终端加工企业则利润则不断收缩至当前部分面临经营挑战。从卓创资讯调研数据来看，钢结构企业目前生产成本亏损600-800元/吨不等、机械企业亏损50-500元/吨不等。

　　在终端市场盼跌、中间商恐跌时段，日前发改委称此波大宗商品市价上涨主要是因为流动性宽裕及投资炒作，并不具备长期上涨的基础。是否预示着此波黄金涨价期结束？何时结束成为市场首要关注点。

　　下面我们来看一下上文提到的货币流动性及市场投资炒作的来龙去脉。

　　货币流动性

　　国内来看，据官方统计数据显示，一季度净投放现金2229亿元、人民币贷款增加7.67万亿元、社会融资规模增量累计10.24万亿元。国际来看，美国1.9万亿美元纾困计划后，2万亿美元基建投资计划紧跟脚步，充裕的资金投入在刺激经济短期快速恢复的同时，同时也增强了市场对后市膨胀的恐慌。4月份以巴西为首的新兴国家纷纷加入加息行列，防治资金外流。近期，市场预计俄罗斯及德国也将陆续加息。虽然，美联储坚持不加息，但内部领导人对2021年是否加息在点阵图分布上看，也出现观点分歧。在美国为刺激本国经济发展，不断增加经济刺激政策情况下，预计未来将有更多的国家选择通过加息来应对。对于中国来说，我国拥有充足的外汇储备，完全可以对抗美元指数方面的波动，但不排除市场心态面的变化对大宗商品市场运行的利空性影响。

　　市场炒作

　　关于市场炒作主要还是来源于唐山地区的环保限产。从当前中厚板生产企业现状及计划来看，4月份中厚板轧线检修、限产影响产量超3月份约50万吨，占总产量的7-8%。4月下旬唐山地区限产力度有放松迹象，料此情况将延续至5月份，另外，已有部分当地中厚板生产企业采用调坯材轧制生产，料5月份中厚板产量将多于4月份，存破年内峰值可能，供应面的增加对市价上涨的抑制将逐渐明显。此前市场因环保限产炒作带来的市价快速拉涨理性来看也将迎来一段降温消化期。

　　未来中厚板市价何处是归途？

　　综合上文所述，5月份中厚板基本面中供应面预期增加。需求面，从3月份第二产业用电量4615千瓦时，同比增速21.2%，较2019年同期增18.82%，表明采矿业、制造业、建筑业等加工制造业领域发展乐观，未来中厚板等钢材需求发展依旧向好。综合来看，中厚板上游原料偏紧局面缓解，且坯料价格的回调短期将加大市场畏高心理。另外，市场对于货币资金面的避险也将对大宗商品市场发展带来些许影响，从而对市价上涨带来打压。但中长期我国中厚板供需基本面支撑尚存，市场需求乐观，可对冲资源增量带来的供应压力。综合判断，当前市价尚未进入下行通道，5月份市价仍有上涨可能。