行业动态

　　一、美豆出口目的根本完成，低库存支持现货代价

　　停止到1月28日当周，美国农业部出口贩卖陈诉表现，美国2021/2022年度大豆出口贩卖净增82.4万吨，较之前一周增长77%，高于市场之前预估的30万吨-75万吨，对中国出口贩卖净增59.89万吨。本年度美国大豆已经完成出口5885万吨，完成出口目的6069万吨的97%，在1月的USDA供需陈诉里，美豆库存继承下调至380万吨，创下2013年以来新低，2013年美豆月度猜测最低库存为313万吨。因现在美豆的库存属于近十年较低程度，而随着巴西大豆收割耽误，2月美国出口还是环球大豆重要供给国，因此2月USDA油脂油料供需陈诉预期美豆出口或将继承上调，在美国海内压榨维持高位的环境下，美国2月库存或也将继承下调，短期美国及环球大豆现货供给出现告急局面，也是现货代价高位支持地点。

　　二、阿根廷旱情仍未竣事，产量变更还是驱动题材

　　凭据布宜诺斯艾利斯谷物生意业务所，阿根廷大豆播种已经根本完成，但早播的大豆结荚/灌浆率为24%，晚播的着花率为12%，均远低于客岁同期，其次2020/21年度阿根廷大豆精良率为18%，低于之前一周的21%和客岁同期的66%，因干旱对生长状态的连续影响，在生意业务所周报陈诉里下调阿根廷2020/21年度大豆产量50万吨至4600万吨。阿根廷糟糕的大豆生长情况固然在盘面已经部门兑现，但若旱情仍未竣事，阿根廷大豆产量仍有继承下调的空间。在阿根廷海内，口岸卡车司机歇工仍未竣事，并另有伸张之势，阿根廷当局现在仍未出详细协议，而3月以后大豆的出口税到期，是否调解也将成为市场存眷核心。

　　三、巴西大豆收割进度慢于同期，形成近强远弱供给格式

　　巴西现在已经进入收割阶段，因前期旱情导致劳绩期延后，并且近期连续不停的降雨拦阻了机器在田间的运动，现在巴西大豆劳绩是10年以来希望最慢的一年。停止到1月29日，巴西大豆收割率为1.9%，落伍客岁同期的8.9%，这比5年均匀劳绩晚了近一个月。景象机构称近期巴西大豆主产区仍有降雨，守旧预估巴西大豆有望在2月下半月大豆收割进度加速，收购岑岭期预估在3月中旬。因此巴西大豆出口规复预期在2月，预估在500万吨-800万吨之间，3月出口将到达1000万吨左右，此时阿根廷大豆也将进入收割期，环球大豆供给告急局面将渐渐缓解。现在各咨询机构对巴西大豆产量预期有所差别，预期在1.28-1.35亿吨之间， USDA预估巴西大豆产量1.33亿吨，较客岁同期的1.26亿吨增幅5.6%，无论从灰心照旧乐观预期，巴西大豆产量都将创下新记载，供给充裕缓解了一季度大豆供给告急的压力。

　　四、环球莳植面积增长，下半年大豆代价高位压力较大

　　2020/21年度的环球大豆的产量创下新记录，但在消耗端，特殊是压榨需求大幅增长的环境下，环球库存降至近几年的最低程度，低程度是支持大豆高位代价重要动力，因此一季度美豆以高位震荡为主。但高位代价提供较高的莳植利润，较高的莳植利润进步农户莳植的积极性，在地区面积相对充裕的环境下，巴西及美国莳植面积将进一步增长，莳植面积扩上将导致产量的增长，环球大豆库存渐渐规复，供给将从偏紧渐渐向宽松转化，因此下半年大豆代价将出现下行趋势。

　　五、春节前后库存小幅颠簸，降库存是短期趋势

　　海内因春节备货，1月油厂开机率有所回暖，在1月到港维持低程度的环境下，大豆库存高位连续回落，而卑鄙提货量的增长，致使豆粕库存也大幅回落。停止到1月29日，海内沿海重要地域油厂入口大豆库存451.9万吨，较上周484.2淘汰32.2万吨，减幅6.7%，较客岁同期356.3万吨增长26.8%，停止到1月29日，海内沿海重要地域油厂豆粕库存41.8万吨，较上周的48.2万吨，淘汰13.2%，较客岁同期36.06万吨增长16.02%。但随着春节备货的竣事以及油厂在春节期间开机及提货基本停滞，大豆及豆粕库存将在节后小幅回暖，但随着节后卑鄙需完成补库，因此油厂库存将再度降落，预期4月大豆及豆粕库存降至年内最低点。随着4月、5月以后，巴西大豆渐渐到港，海内大豆及豆粕库存渐渐回暖，供给渐渐充裕，而5月合约在供给宽松的环境下，难以继承突破前期高点。

　　六、总结

　　阿根廷干旱仍在连续，生长精良率降落，产量下调以及美豆低库存，巴西大豆收割延期，短期现货代价坚挺，但新年度美豆及南美大豆莳植面积的增长，以及巴西大豆产量创记录是远期代价压力地点。拉尼娜题材炒作的前期预期已经兑现，但阿根廷产量仍有变更空间，是现在盘面颠簸的动力。一季度美豆高位区间震荡。预期连粕震荡区间3400-3800。下半年出现团体下行趋势。

（文章泉源：国元期货）