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上周一，美市盘中金价曾强势突破1760美元，但收盘时大幅回落；周二、周三试图再度冲高，周四却受到强势美元打压，吞没全部涨幅；周五金价固然小幅上涨，但也难改周线收跌的运气。定睛一看，金价照旧在原地踏步，没能突破4月中旬以来的震荡区间。

与黄金相比，上周另一贵金属白银体现极为亮眼，5月22日当周收涨3.3%。黄金和白银同为贵金属，其代价运行趋势雷同，相干性极高，但颠簸率却差别。因此理论上可以使用两者颠簸率的差别举行跨品种套利。

本篇文章就是从“黄金和白银的实物供需状态及其汗青代价走势”以及“金银比值的变革纪律”这两方面论证金、银套利的可行性。

凭据天下黄金协会和白银协会的数据，黄金和白银的供应泉源于矿山开采和接纳，需求来亲身消耗、投资、产业生产应用。

统计2010年到2018年黄金和白银的供需数据。可以得出矿山开采占黄金总供应的70.15%，占白银总供应的81.76%；其他供应则是市场接纳。需求方面白银的产业需求占总需求的56.73，远超黄金的8.24%，这阐明白银的商品属性高于黄金；黄金的投资需求占总需求的40.2%，远超白银的18.52%，这阐明白银的钱币属性远低于黄金。

图中是1968年到2019年8月伦敦金和伦敦银的汗青走势图。从图中可以看出两者代价颠簸极为相似，经盘算两者代价相干系数高达0.9。从图中可以显着的视察到白银的颠簸性显着要大于黄金，这是由于相对付黄金白银自制且市场较小，轻易受到打击。

金银比就是黄金代价和白银代价的比值。举个例子假如如今市场上黄金代价是1510美元/盎司，白银代价是18美元/盎司，那么金银比就是用1510除以18，为83.89。由于白银的颠簸率大于黄金，但两者走势相干性又很高，以是金银比是在肯定范畴内呈周期性颠簸。

此图是1968年以来金银比走势图，为了使研究更过细易懂，小编将1968年以后金银比的走势分为四个半周期。图中可以看出在第一和第二周期，金银比值在14到77这个范畴内变更；第三和第附近期，金银比值在30到100这个范畴内颠簸；现在我们正处于1968年以后金银比颠簸第五周期的前半段。

这是“布雷顿丛林体系”破碎后金银比颠簸的第一个周期。周期的开始时间是1968年1月，其时金银比为16.29；1973年6月金银比到达该周期的最高值47.61,1980年1月金银比回落至14。在这个周期中金银比的均匀值是29.85。前半周期中金银比均匀每年上涨5.42，后半周期中金银比均匀每年下跌5.11。

从图中可以看出在大部门时间中，金银比值和黄金代价走势的干系并不大。这是由于黄金正处于代价回归的历程，黄金和白银都在探求亲身己的位置。1978年3月以后，金银比和黄金代价出现出显着负相干，黄金代价上涨时金银比值低落，黄金代价下跌时金银比值上涨。两个缘故原由导致这种环境出现：一、两者同属贵金属，而且供应和需求雷同，但白银的金融属性弱，白银的代价追随黄金活动；二、白银生意业务量较小，以是更轻易受到市场打击，因此在黄金趋势性上涨或下跌时白银的涨幅和跌幅愈甚，这就是金银比呈周期性变革的内涵缘故原由。

金银比颠簸第二周期的开始时间是1980年1月，其时金银比为14；1986年10月金银比到达该周期的最高值77.57,1987年4月金银比回落至47.63。在这个周期中金银比的均匀值是47.63。前半周期中金银比均匀每年上涨6.75，后半周期中金银比均匀每年下跌60.15。

从第二周期的图中可以看出金银比值与黄金代价大部门时间呈显着的负相干，黄金的代价下跌，则白银的跌幅更多，金银比上涨；黄金的代价上涨，则白银的涨幅更多，金银比低落。

金银比颠簸第三周期的开始时间是1987年4月，其时金银比为43.46；1991年2月金银比到达该周期的最高值100.82,1998年2月金银比回落至38.3。在这个周期中金银比的均匀值是75.45。前半周期中金银比均匀每年上涨14.96，后半周期中金银比均匀每年下跌8.99。在第三周期中金银比和黄金代价无序活动。

金银比颠簸第附近期的开始时间是1998年2月，其时金银比为38.3；2008年11月金银比到达该周期的最高值84.46,2011年4月金银比回落至31.53。在这个周期中金银比的均匀值是63.31。前半周期中金银比均匀每年上涨4.28，后半周期中金银比均匀每年下跌21.76。

第附近期的前半段时间内黄金走势不温不火，金银比迟钝上升；后半段时间黄金代价上涨，而且颠簸增大，金银比和黄金代价走势反向变更。

我们如今正处于布雷顿丛林体系瓦解后金银比周期性颠簸的第五周期前半段，金银比先是随着金价的下跌一起上涨；2016年初因英国脱欧，黄金走出2011年以来的熊市，半年多的时间金价从1060涨到1375，金银比阶段性走低。随后黄金区间震荡，金银比又是迟钝爬高；直到2019年6/7/8月因美联储降息和商业纠纷导致金价飙涨，金银比再度走低；本年由于疫情影响3月中旬银价跌破12美元，金银比一度凌驾120。

从上面各周期中黄金代价和金银比的走势图可以看出，在许多时间段中金银比和黄金的走势没有显着的负相干。这是由于白银的代价走势不但受到黄金影响，还受到原油代价的影响。

从1983年到2019年，WTI原油代价和伦敦银代价的相干系数高达0.83，比黄金的0.92没低几多。

之前向各人先容过白银的产业需求占比凌驾总需求的50%，因此白银的代价也会受到经济周期的影响，原油代价颠簸也同样收到经济周期的影响。别的，白银的稳固性不如黄金，在亲身然界中以亲身然银、硫化物、硫盐等情势存在，白银的提取必要斲丧更多能源。这两个因素决定原油代价和白银代价的相干性也很高。

正由于白银代价走势受到黄金和原油的双重影响，而且两者影响力极为相近。因此在做金银套利生意业务的时间，既要思量金价运行的趋势，也要思量油价趋势。现在金银比凌驾100，重要是受到3月中旬油价崩盘和疫情的影响。现实在近来半个世纪金银比凌驾100的次数屈指可数，随着油价的回归和各国开始复产复工，金银比大概率能回归到正常程度。此时做空黄金，做多白银是个不错的投资计谋。

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原创：黄金管家

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