实时资讯

疫情导致海外甲醇需求下降是确定的，二季度甲醇进口量回升到高位也是相对确定的，全球供需要平衡仍需要国内供应缩量和内需得到有效恢复和增长。若海外疫情4月底出现拐点，考虑到需求有个恢复过程，整体行情拐点或在5月，当然考虑到国内需求恢复和供应缩量支撑，下行空间和驱动或受限，预计二季度主力09合约价格运行区间大概率为1600-1900元/吨。

核心逻辑：

产区在库存和亏损压力下，关注5月前后甲醇春检是否放量

3-5月份甲醇季节性检修，而今年由于疫情影响，检修有所延迟，考虑到3月供应快速恢复，而需求恢复相对偏慢，产区也再次累库，目前累库压力有所回升，如果没有春检，累库压力叠加亏损压力，检修概率会增加，因此我们认为二季度检修预期仍是有所期待的，关注5月前后启动情况。

4月后MTO需求稳中恢复，传统需求仍在逐步恢复中，内需支撑渐增

浙江兴兴MTO计划4月初重启，山东阳煤恒通计划4月中旬重启，斯尔邦短期检修后，3月底已重启，大型MTO工厂基本上都已检修，虽然二季度烯烃装置有季节性检修，但多集中在CTO这端，这或反而给甲醇带来一定支撑；传统需求去看，3月份恢复仍偏慢，特别是MTBE基本上维持低位，我们认为4月仍有逐步恢复的可能性。

海外需求下滑或致我国进口超预期的风险仍存在

甲醇全球需求格局去看，国内需求占比70%，欧美和亚太地区占比23%，年度需求量预估在2200万吨左右，主要是甲醛、MTBE和生物柴油，考虑到欧美有50%左右的需求区内供应来满足，我们预估需求下滑10%左右对外围形成冲击，需求量或下降220万吨，或将导致我国二季度进口出现一定增量，这无疑会增加国内供应压力，因此重点关注到港量的变动。

操作策略：单边先弱后强，09合约在1650以下或逢低布局多头，9-1先反套后正套，PP09-3*MA09在1200左右或布局价差缩小

风险要素：全球疫情扩散导致经济陷入衰退，进口增长超预期

一、国外疫情接棒国内，叠加油价暴跌，一季度甲醇价格超预期大幅下挫

一季度黑天鹅事件不断，首先是国内疫情爆发，随后是海外疫情爆发，再加上石油价格战，导致了甲醇价格持续大幅下降，直接打到产区完全成本线一下。

而供需面去看，1月份伊朗限气导致进口大幅缩量，甲醇价格持续反弹，持续缓解了港口高库存压力，不过随着利多出尽，叠加国内疫情开始发展，部分资金已开始交易这个预期，直到春节期间和节后，国内疫情达到最高峰，物流隔断，需求大幅下降，甲醇工厂库存大幅积累，倒逼上游检修，甲醇价格连续跌停后出现修复性反弹；

不过好景不长，虽然国内供需边际好转，伊朗供应尚未恢复，但海外疫情愈演愈烈，于此同时油价也开始暴跌，这给甲醇的能源需求以及其他下游需求带来了极大的影响，导致甲醇价格再创新低，直逼1700左右的水平，如下图所示：