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　　2月下旬至今，随着新冠肺炎疫情在境外伸张，环球新一轮避险感情升温。3月3日，美联储忽然公布下调联邦基金利率目的区间50个基点，至1.00%—1.25%，同时将超额预备金率(IOER)下调50个基点至1.1%。笔者以为，美联储降息反应环球经济面对疫情打击的担心，亲身2008年金融危急之后，美联储钱币政策决定每每很大水平上会思量金融市场的稳固性。

　　图为芝商所FedWatch东西测算的美联储降息幅度及相对应的概率

　　3月18日，美联储即将迎来每月的例行集会，是否还会再次降息呢？芝商所FedWatch东西表现，通过联邦基金利率期货测算，美联储在3月18日议息集会上降息25—50个基点的概率为69.4%，而降息50—75个基点的概率为30.6%。

　　从钱币市场来看，3月10日，美联储增长了向市场提供的暂时资金范围，由于在应对环球信贷紧缩风险方面，美联储面对着越来越大的压力。凭据本周一公布的声明，纽约联储将加大本周隔夜和定期回购操纵的范围。

　　权衡银行部分风险的一个要害指标，即FRA/OIS利差，飙升至2011年以来的最高程度，美元掉期利差也在扩大，表明美国市场的压力越来越大。假如官员们担心市场杂乱或贷款紧缩会增长天下陷入阑珊的大概性，这或再次迫使美联储接纳举措。

　　从历次美联储告急降息步伐来看，美联储选择告急降息的缘故原由一样平常在于碰到较为庞大的风险变乱。美联储上一次告急降息操纵还要追溯至2008年10月8日，降息的缘故原由在于雷曼兄弟倒闭引发了市场对付经济阑珊的担心，亲身此之后，美联储并未再度接纳过雷同举措，因此，本次美联储公布告急降息，或意味着美联储内部对付当前风险状态的评估已到达肯定品级。

　　本次美联储告急降息，重要是基于以下几个缘故原由：起首，疫情对经济的威胁越来越大。美联储的声明表现，美国经济的根本面仍旧强劲，然而，新冠肺炎疫情对美国经济运动组成的风险加剧。鉴于这些风险，同时为了实现最大化就业和代价稳固的双重目的，联邦公然市场委员会(FOMC)决定降息。

　　美联储正密切监测局势生长及其对美国经济远景的影响，将利用其东西并接纳得当举措支持经济。从美联储主席鲍威尔决定宣布后的发言来看，鲍威尔提到，降息举措是为了资助美国经济在危急中保持强劲，钱币政策是提振经济的紧张东西，但一次降息不敷以办理供给链题目，财务政府大概提供支持，现在美联储还没有思量其他步伐，而降息可以制止金融情况收紧。

　　其次，美股估值偏高，存在泡沫幻灭的大概。从美股估值来看，标普500指数估值除了2001年互联网泡沫时期外，已经升至汗青高位，与1929年美国经济大冷落时期齐平，标普500席勒PE(Shiller PE Ratio)在3月4日到达29.71，这阐明美股泡沫已经邻近极值。美股下跌极易导致体系性金融风险，进而引发巨大的社会和政治题目，因此，在美股大幅下跌的配景下，美联储不得不通过降息来缓解活动性告急危急。

　　再次，金融市场非常脆弱，财务状态恶化，钱币政策宽松空间有限。尤其是美国企业债务高企和名誉风险并存，叠加当局部分高债务和高赤字，使得美国经济放缓是大概率变乱，并不清除出现阑珊的大概。

　　末了，触发美联储继承降息的一个紧张缘故原由是国际原油暴跌。3月5日，OPEC+在维也纳开会并没有告竣扩大减产范围的协议，这使得国际原油市场代价进入“不共戴天”的生存游戏。在低油价的打击下，一些卑鄙石油消耗行业大概受益，但是并非油价越低越好，大概带来的是通缩风险：一是低油价大概导致产油国石油财务收入锐减，经济滑坡，投资乏力，需求进一步萎缩；二是石油美元在低油价的环境下萎缩，导致美元国际活动性收紧，美国等资源市场急剧颠簸；三是石油开采等油服行业利润急剧下滑，债务风险上升。现在，能源企业刊行的垃圾债券占美国债券市场总市值的17%。环球能源咨询公司wood曾表现，原油代价每下调10美元/桶，原油板块就将蒙受约40亿美元的现金流丧失，且多数企业2020年的企业预算根本将原油(Brent)目的价设定为58美元/桶。

　　因此，投资者可以运用芝商所旗下的联邦基金利率期货来捕获美联储降息带来的投资时机。联邦基金期货合约凭据国际钱币市场指数(100减去利率报价)报价，基于交割月期间见效的日均联邦基金利率以现金结算，该利率由纽约联储银行宣布。固然，投资者也可以通过做多短端美债利率期货来得到生意业务时机。

　　(作者单元：宝城期货)

（文章泉源：期货日报）