行业动态

　　淡水河谷(Vale)是环球四大铁矿石生产商之一，而中国事环球铁矿石消耗的市场主力，因此Vale产量变革对中国以致环球铁矿石供给有着深远的影响，本文通过梳理Vale铁矿石供应变革，来阐发环球铁矿石供应格式。

　　铁矿石资源概述

　　Vale是天下第一大铁矿石生产商和出口商，也是美洲大陆最大的采矿业公司，被誉为巴西“皇冠上的宝石”和“亚马逊地域的引擎”。

　　2017年，Vale铁矿石产量占巴西天下总产量的84.15%，占天下铁矿石总产量的16.95%。Vale铁矿资源会合在“铁四角”地域和巴西北部的巴拉州，拥有挺博佩贝铁矿、卡潘尼马铁矿、卡拉加斯铁矿等。

　　停止2016年年末，Vale铁矿石原矿储量高达184.42亿吨，占巴西原矿储量的80.2%，占环球原矿储量的10.8%。

　　Vale铁矿石重要由赤铁矿构成，具有高铁、中硅、低铝的特点，同化性较低、液相活动性小。

　　Vale的铁矿石产物重要包罗卡粉、巴西粗粉以及BRBF粉，此中，卡粉铁品位可达65%以上，低硅、低铝，有害元素也比力低；巴西粗粉铁品位62%左右，硅含量较高，S、P、Al2O3都相对较低；BRBF粉是卡粉和南部粉的混淆粉，典范值介于卡粉和巴西粗粉之间。

　　2019年二季度，Vale铁矿石产物均匀铁品位为64.8%，铝含量为1.2%，硅含量为3.1%。

　　铁矿石和球团产销量变革

　　2012—2018年，Vale铁矿石和球团销量呈逐年上涨态势，2018年较2012年上涨6213万吨，年均匀增速为3.15%。特殊是2017年随着S11D项目标达产，Vale北部体系铁矿石产量有显着提拔，2018年铁矿石和球团销量高达3.66亿吨，同比增2247万吨。2019年上半年，受矿难以及北部暴雨的影响，销量明显低于2018年同期程度，铁矿石粉和球团贩卖量为1.39亿吨，同比减3235万吨。随着暴雨的竣事以及矿山的渐渐复产，2019年下半年环比上半年产销量或有显着的规复，但大概仍旧低于客岁同期程度。凭据Vale铁矿加球团总目的销量在3.07亿—3.32亿吨区间的中心值程度推算，预计2019年下半年Vale铁矿加球团总销量为1.78亿吨，环比2019年上半年增长3997万吨，同比减1622万吨。

　　产量方面，2019年上半年Vale铁矿石产量1.37亿吨，同比降落4178万吨，南部以及东南部体系的产量降落最为显着。详细来看，2019年上半年，北部体系铁矿石产量8259万吨，同比减422万吨，重要受二季度暴雨的影响；东南部体系铁矿石产量3543万吨，同比减1441万吨，重要受Brucutu、Timbopeba及Alegria矿山停产影响；南部体系铁矿石产量1795万吨，同比减2283万吨；中西部体系铁矿石产量95.2万吨，同比减32.7万吨。

表为2012—2019年上半年Vale铁矿石和球团销量变革(单元：千吨)

表为2012—2019年上半年Vale铁矿石产量变革(单元：千吨)

表为2012—2019年上半年Vale球团产量变革(单元：千吨)

　　球团产量方面，2019年上半年产量2125万吨，同比减437万吨，重要是南部体系Fabrica及Vargem Grande球团厂关停、东南部体系Tubaorao球团厂检验以及北部体系的SaoLuís球团厂受雨季影响减产所致。随着北方体系出货量的增长以及Brucutu业务的规复，Vale铁矿粉生产在2019年二季度末有了实质性的改进，变乱的综合影响将在2019年下半年体现得越发显着。

　　将来影响Vale铁矿石供给的重要变量是停产矿山的复产进度以及Vale北部体系的扩产环境。

　　矿难梳理

　　2019年1月25日，Vale位于米纳斯吉拉斯州的Mina Feijao矿区的一个铁矿废物矿坑堤坝产生决堤变乱，该变乱造成失落和殒命人数凌驾300人，这已经是短短3年内，淡水河谷第二次产生大范围的溃坝变乱。

　　变乱产生后，巴西羁系机构及Vale连续接纳相干步伐，包罗资金冻结、罚扣、吊销矿区生产允许证、关停部门矿区、开端告竣息争协媾和补偿金等。1月29日，Vale公布将使用1—3年时间封闭10座上游水坝，该筹划或影响年产量4000万吨的铁矿石，此中包罗1100万吨球团矿，同时Vale称将增长其他地域铁矿石产量，补充溃坝矿区停产影响。

　　2月4日，巴西法院要求Vale位于米纳斯吉拉斯州的Brucutu矿区停息生产。Brucutu矿区是该州范围最大的矿区，铁矿年产能约3000万吨。3月15日，巴西法院要求Vale停息Timbopeba矿山和Doutor大坝的生产作业，该矿山年产量1280万吨。3月20日，Vale官方称已停息其位于Mariana综合项目下的Alegria矿山的作业运动，该矿山铁矿年产量约1000万吨。因此矿难导致矿区关停最高影响年化产量9280万吨。

　　关停矿区何时复产是市场存眷的核心。巴西当局决议面对两难，一方面由于溃坝变乱影响大，巴西大众对变乱的善后高度存眷；另一方面Vale是巴西经济的紧张支柱，迫于经济的压力，巴西当局也不大概大面积关停Vale铁矿石矿区。巴西当局态度并不刚强，Brucutu矿区复产的重复就是一个典范的例子。从3月以来，关于Brucutu矿区复产消息不停，终极6月22日Vale规复了年产能3000万吨的Brucutu矿山的生产。关于后续的复产进度，凭据Vale的2019年二季度陈诉，Vale盼望此中的3000万吨干选产能在本年度渐渐复产，剩余的3000万吨产能(含湿选产能)在将来2—3年规复。7月23日，巴西国度矿业局答应Vale规复Vargem Grande铁矿区干选生产。Vargem Grande矿区干选生产规复后，2019年将分外增长500万吨产量，这将导致BRBF的供给增长，因此现在另有约5000万吨产能处于关停状态。由于Brucutu矿山和Vargem Grande矿区干选的重新启动，Vale再次确认其铁矿加球团总目的销量在3.07亿—3.32亿吨区间，且目的销量仍为预期中心值程度，与6月19日宣布数据保持同等。

表为2019年Vale矿难变乱梳理

　　从Vale的复产进度来看，下半年除了已复产的Vargem Grande铁矿区干选约1000万吨产能，另有2000万吨的干选产能有待复产，2—3年后剩余的3000万吨产能也将复产，因此Vale远月的铁矿石供给呈上升态势。凭据Vale的2019年销量目的，2019年下半年铁矿石和球团销量环比上半年增长3997万吨，但是由于另有相称大的一部门产能不能复产，2019年下半年销量同比另有1622万吨的减量。

　　从2019年1—6月巴西重要口岸Vale铁矿石的发运环境看，1—4月四大口岸发货呈降落态势，5月发运量触底反弹，但停止6月仍旧低于年初程度。1月，四大口岸发运量为2700万吨，6月为2489万吨，6月环比1月淘汰211万吨。矿难导致Vale南部体系以及东南部体系相干矿区的停产，南边三大口岸6月环比1月淘汰463万吨，发运降幅显着。但是随着Brucutu矿区1000万吨干选产能以及2000万吨湿选产能的连续复产，5—6月南边三港的发运量部门规复。北部的PDM港，受暴雨影响，3—4月发运降幅显着，随着暴雨的竣事，5—6月发货量已规复至年初以上。

　　为包管恒久有用的铁矿石生产，矿区的宁静保障最为要害。除了封闭具有宁静隐患的矿区外，加速上游水坝的退役，进步铁矿石干法选矿的比例也是紧张的办法。在已往10年中，Vale投资了660亿巴西雷亚尔(约164.09亿美元)用于开辟干法选矿加工办法，干选法的比例从2014年的40%上升至2018年的60%。矿难产生后，Vale加大对干法选矿加工办法的投入，筹划在将来5年内再投资110亿巴西雷亚尔(27.34亿美元)，预计到2023年干法加工比例将进步至70%。别的，米纳斯吉拉斯州采矿作业变化为干法加工的重要难度为质料质量题目。本地矿石的均匀铁品位为40%，为了进步铁品位，必要分外用水举行湿法富集选矿。为应对这一题目，Vale还筹划将本地铁矿石与其他矿床开采的高品位(60%)铁矿质料混淆作为替换方案。

　　S11D增产空间另有多大

　　北部体系由卡拉加斯矿区(Carajas)和S11D项目构成，受4月及5月初暴雨影响，2019年二季度铁矿石产量4160万吨，同比淘汰460万吨。但随着S11D项目顺遂扩产，北部体系于6月实现了年均产量2.15亿吨的运营服从，2019年下半年预计每月均匀产量将到达1850万—1900万吨，从而到达年均产量2.3亿吨的运营服从。

　　S11D项目位于巴西北部帕拉州的卡拉加斯矿区，是Vale及采矿行业有史以来最大的项目，也是当前业内最高品位及最低本钱的的铁矿石项目。项目标工场拥有三条生产线，每条生产线的年处置惩罚本领为3000万吨，整个项目标年产能到达9000万吨。

　　S11D项目总投资额约195亿美元，包罗矿山、选矿厂及相干物流办法(CLNS11D)建立，此中矿山建立预计投资80.4亿美元，物流项目投资114亿美元。CLNS11D物流项目涉及卡拉加斯铁路及马德里亚角口岸终端建立，建成后每年将可以或许处置惩罚2.3亿吨铁矿石。

　　S11D仅是S11矿体A、B、C、D四个矿区中的一个矿区，整个S11矿体潜伏的矿产资源为100亿吨铁矿石。此中仅D矿区即拥有42.4亿吨的储量，矿山的开采周期现在预计为48年。

　　S11D项目于2016年12月投产，并于2017年1月正式出口铁矿石。预计2019年S11D项目产量将到达7000万吨/年—8000万吨/年，到2020年将满负荷生产到达9000万吨/年。

　　Vale筹划通过北部体系S11D的增产抵消其他体系产量的降落，从而资助淡水河谷实现铁矿粉恒久产量目的4亿吨。思量到2019年二季度暴雨的影响，预计2019年整年S11D产量同比增2000万吨，此中下半年产量预计同比增1200万吨。

图为2003—2017年Vale、巴西、天下铁矿石产量走势(单元：千吨)

　　小结

　　2019年上半年，Vale受矿难及暴雨的双重影响，铁矿石以及球团的产销量大幅降落，销量同比降幅3235万吨，产量同比降落4615万吨。此中，受矿难影响，南部以及东南部体系的铁矿石产量降落最为显着，同比降幅高达3724万吨。

　　将来影响Vale铁矿石供给的重要变量是停产矿山的复产进度以及Vale北部体系的扩产环境。随着暴雨的竣事以及矿山渐渐复产，2019年下半年铁矿石的生产将有实质性的改进。从Vale的复产进度来看，下半年除了已复产的Vargem Grande铁矿区干选约1000万吨产能，另有2000万吨的干选产能有待复产，2—3年后剩余的3000万吨产能也将复产。北部体系的S11D项目尚未到达9000万吨/年满负荷生产状态，预计下半年环比上半年有1000万吨的增量。从Vale的销量目的来看，预计下半年铁矿石和球团环比上半年将增长3997万吨。因此Vale铁矿石团体供给呈上升态势，远月铁矿石的供给压力较大。但现在仍有约5000万吨的产能处于停产状态，与客岁同期相比，预计Vale下半年铁矿石和球团销量仍有1622万吨的减量。

　　本文内容仅供参考，据此入市风险亲身担

（文章泉源：期货日报）