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进入7月以来，国际黄金市场展现出明显的止跌企稳迹象。此前一路下探的金价在4000美元整数关口附近获得强力支撑，当前已站稳4050美元/盎司，并成功收复5日、10日和20日均线。这一走势引起了市场参与者的广泛关注。

回顾上半年，黄金价格经历了过山车般的行情。1月29日金价触及5598.75美元/盎司的历史峰值，当月大涨13.01%，2月再接再厉上涨8.91%。然而自3月起形势急转直下，连续四个月下跌，从高点最大回撤接近30%。压垮金价的三重利空包括美伊冲突推高原油价格、美联储鹰派信号强化加息预期以及美元指数与美债收益率同步走高等因素。

值得注意的是，当前市场最核心的信号是"该跌不跌"。近期美伊冲突烈度再度升级，国际原油价格单月涨幅超过25%，按照过去的逻辑，油价上涨推升通胀预期将打压黄金。但这一次，黄金没有跟随下跌，反而走出了独立的触底回升行情。在技术分析中，当市场面对明确利空却拒绝下行，往往意味着卖方力量已经衰竭，多空对比正在发生逆转。

支撑金价企稳的第一重力量来自权益市场的风格切换。随着全球科技股行情明显疲态，资金风险偏好自然回落，部分从科技股撤出的资金开始寻找新的避风港。黄金作为传统避险资产，兼具抗通胀和分散组合风险的属性，自然会进入配置型资金的视野。

更为关键的反转动力来自美国基本面的边际走弱。6月美国CPI同比从4.2%大幅回落至3.5%，核心CPI同比降至2.6%，通胀压力缓解速度超出市场预期。6月非农新增就业仅5.7万人，远低于预期，美国经济出现失速的风险正在上升。一旦经济下行压力进一步显现，美联储的政策立场可能迅速转向，这对黄金构成长期利好。

最坚实的底层支撑来自全球央行的持续购金。世界黄金协会最新调查显示，45%的央行明确计划在未来12个月内增持黄金，较2024年的29%大幅提升，刷新历史纪录。来自官方的刚性买盘为金价构筑了厚实的安全垫，使得黄金大幅跌破4000美元的概率变得极低。对于中长期投资者而言，当前位置的黄金展现出不错的配置价值。