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周四（4月16日）亚市早盘，现货黄金小幅上涨，目前交投于4820美元/盎司附近，涨幅约0.6%，美元持续走弱，仍给金价提供支撑。

特朗普明确表示，与以色列共同对伊朗发起的军事行动已接近尾声，同时巴基斯坦陆军参谋长紧急赶赴德黑兰，试图阻止冲突重燃。然而，现实远比表态残酷。伊朗革命卫队仍维持对霍尔木兹海峡45天的封锁宣言，尽管为期两周的停火协议已达成，但该海峡通航状况依然不明朗。

这种“和平谈判进行时、军事行动未停止”的矛盾局面，让黄金投资者陷入两难。传统上，地缘冲突升级会推高黄金避险需求，可此次金价却在特朗普“接近结束”的喊话后出现获利了结。

霍尔木兹海峡的持续受阻，成为油价最顽固的支撑。布伦特原油微涨0.1%至94.93美元/桶，美国原油收报91.39美元/桶，跌幅约0.7%。尽管市场对美伊和解抱有期待，但供应中断的现实让能源价格难以快速回落。

目前市场预计2026年美国降息概率仅为32%，美联储4月维持利率不变的概率高达98.4%，到12月累计降息25个基点的概率也仅33.7%。利率上升的幽灵，直接打击了黄金作为非孳息资产的吸引力。持有黄金的机会成本急剧增加，投资者更倾向于转向收益率更高的债券或股票。

与此同时，美股却逆势创下新高。标普500指数上涨0.80%至7022.95点，纳斯达克指数大涨1.60%至24016.02点，创下自2021年11月以来首次11日连涨。科技股与金融股领涨，美国银行和摩根士丹利财报超预期，进一步提振市场情绪。

综合来看，此次金价回调并非简单的技术性调整，而是全球宏观与地缘政治深度交织后的必然结果。美伊冲突从“热战”向“和谈”过渡的窗口期，固然降低了极端避险溢价，却也暴露了能源供应链的脆弱性与通胀顽固性。

但危机往往孕育机会。若霍尔木兹海峡封锁持续超预期，或以色列与真主党的冲突再度升级，黄金仍可能迅速回归避险轨道；反之，若美伊达成实质性协议、油价回落、通胀压力缓解，黄金则可能面临更长时间的调整。

展望未来，黄金能否走出当前的困局，取决于几个关键变量的演变方向。首要变量是美伊谈判的实质进展，第二个变量是油价走势与通胀数据，第三个变量是美联储领导层的更迭。