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今年以来碳酸锂价格经历过山车，在供给理顺、产能不断释放和下游需求偏弱的影响下，碳酸锂价格逐渐走弱。受此影响，锂电池公司在前三季度业绩普遍承压，而龙头公司保持了韧性，行业整体分化明显。

而在国内内卷压力和海外市场高毛利的驱动下，同时美国和欧洲市场强调本土供应链需求，产品创新和资本、技术出海扩张正在成为一、二线电池厂的战略选择。

电池企业盈利能力分化严重

具体而言，除宁德时代、亿纬锂能等龙头公司营收、净利保持稳定外，大部分公司业绩压力明显。按申万三级行业分类，共有31家锂电板块公司。前三季度，有23家公司归母净利的同比增长率为负，其中孚能科技归母净利亏损15.63亿元，同比大降463%。

孚能科技管理层在业绩交流会上解释亏损原因，“首先公司去年年底生产的高价电池产品在消化过程中会影响到盈利水平；国内客户的盈利可能更多是受到产能利用率的影响，今年上半年的排产情况不及下半年，所以单位产品的制费会更高，挤压到毛利率。”

据记者从产业链了解，动力电池1Gwh的建设成本在亿元规模，而前三季度，只有10家公司的归母净利超过1亿元。除了宁德时代归母净利311亿元、亿纬锂能归母净利34亿元，其余29家公司归母净利均不足10亿元，甚至21家公司在1亿元以下，梯队分化明显。

从Q3单季度来看，全板块31家上市公司，有8家公司增收不增利，5家公司营收、净利环比双降。其中，宁德时代因在第三季度计提了返利和汇兑损失影响，归母净利环比也出现了微降4%。欣旺达、国轩高科归母净利环比则分别下降39%、38%。

“锂电池公司增收不增利，主要和上半年的碳酸锂大幅度波动有关，以及部分存货的资产减值损失的影响。而龙头公司业绩保持稳定，是因为其保持良好的供应链管理能力 ，产品毛利稳定，核心还是在于综合竞争力的问题，包括技术、供应链管理、配套C端车的产品竞争力等。”鑫椤资讯高级研究员王陈东对记者说。

在碳酸锂价格波动和今年下游需求偏弱的情势下，锂电产业链今年普遍在去库存，产能利用率普遍不高。王陈东表示，“今年电池企业产能利用率整体还是偏低，宁德目前开工率在70%左右，比亚迪60%上下，二三梯队企业利用率水平会更低一些。”

技术破局与出海扩张

供需是理解电池行业逻辑的关键。从需求端来看，下游的放量主要还是依赖新技术带来的降本。其中以宁德时代为代表的龙头企业一直在引领电池技术的革新，这或许也是其营收、毛利率保持稳定的重要原因。

“在当前电池供过于求的状态下，电池厂的市场份额，主要来自于配套车企在C端的产品竞争力；明年技术端的看点在于宁德的麒麟电池、神行快充；比亚迪的二代刀片；特斯拉、亿纬锂能的4680的放量情况，不过实际新技术的推进进展更多关注终端客户的反馈及认可情况。”王陈东分析说。

另外，出海也是现在国内电池企业面对内卷和追求高毛利率普遍采取的战略。韩国市场调研机构SNE Research10月13日发布数据显示，以宁德时代为代表的中国公司，海外市场规模正在以三位数的速度迅猛增长。

而随着美国IRA法案和欧洲《新电池法》的出台，海外市场都在加紧本土供应链的建设，资本和技术出海正在成为新选择。

比如，国轩高科在三季报交流会透露，美国国轩已与伊利诺伊州政府签署协议，并已完成本项目土地、厂房等不动产资产购买协议签约；此外，其还计划在密歇根州投资建设电池正负极材料项目，旨在实现北美地区新能源动力和储能电池核心原材料本地自主供应。

王陈东认为，“关于美国市场，IRA法案基本是去中国供应链，更多的是政治问题，不期待就不失望，先看宁德和福特的合作进展情况，能出口就出口；关于欧洲市场，欧洲本土的电池厂进展缓慢，国内的电池厂与材料厂，可以组团出海。另外，目前部分企业技术输出形式出海也是一种不错的选择。”

比如，早在2021年10月，孚能科技就与土耳其知名整车企业TOGG签订《合资协议》，计划共同在土耳其设立合资公司SIRO。有媒体透露，SIRO已于今年3月底，建成投产了3GWh的模组和电池包（Pack）产线建设，即孚能科技从国内出口电芯，在当地制造模组和电池包后供应TOGG。

公开资料显示，今年4月，SRIO在土耳其盖姆利克（Gemlik）进行了电池工厂的开工建设，计划于2026年投产并于2031年达到20GWh/年，且其还将建成研发中心，未来在孚能科技的技术支持下开发和制造新型电池。