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南华期货：菜粕供应边际改善，主要趋势受消费影响较大

对于未来蛋白粕，由于香港大豆和菜籽的持续改善，大豆和菜籽的库存预期将继续增加。随着供应的改善，蛋白粕的原料供应预期充足，上面有压力。展望远月，由于巴西已逐渐进入收获季节，南美大豆预计将开始大量上市，巴西产量仍有可能高产，可能抑制报价，降低进口成本；随着人民币的支持，汇率的影响也在边际改善，总体有利于中国大豆的进口，预计大豆的供应可能会继续改善。

在需求方面，由于猪消费不佳，导致销售节奏缓慢，豆粕消费被迫延长，豆粕消费可能在短期内得到支持，但目前对05合同的影响相对有限，05合同作为传统豆粕消费淡季，在当前经济压力下消费可能较弱。在菜粕方面，由于目前菜粕供应边际的改善，未来的主要趋势将受到消费的很大影响，预计将主要跟随豆粕及其替代价差的波动。03作为菜粕消费的淡季，但由于菜籽油交付可能会有更多的菜籽挤压，菜籽粕有被动库的预期。战略观点：建议03菜籽粕每次试验。

方正中期期货:大豆和菜籽到港量增加，菜粕价格形成负压抑

菜粕大方向看跌观点暂时不变，加拿大油菜籽产量有所下降，短期内反复出现。近期大豆和菜籽数量增加，油厂开机率回升，菜粕和豆粕库存回升，对菜粕价格造成负面压制。目前，基差已大幅收敛，RM05合同空单考虑轻仓继续持有。预计豆菜粕价差难以继续收敛，不建议做空豆菜粕价差。

广州期货:期货回归，粕类保持强震荡

首先，美豆短期供需紧张，大量新作上市，市场重心逐渐转向南美。12月，USDA报告数据中立，南美供应进入市场前市场难以放松；关注美国大豆的后续出口和南美的种植情况。二是12月份国内大豆到港供应增加，油厂开机回升至高位，库存低点已经出现。随着油厂压榨量的增加，豆粕逐渐累积。下游养殖利润下降，饲料企业等采购需求减弱。国内菜粕，11月份国内进口菜籽到港增加，沿海油厂开机回升。需求方面，第四季度下游水产品消费旺季结束，但由于豆粕价格高，需求有所增加。第三，美联储加息放缓，美元汇率下降。与此同时，黑海协议恢复，宏观消息带来负面影响，但未来仍存在不确定性。

由于接近交割月，在当前高基差的支撑下，豆粕盘仍有支撑，短期预计将保持高冲击，短期低操作；虽然菜粕压力较大，但在豆粕的高干扰下仍有支撑。中长期关注美国大豆的上市和南美大豆的种植。如果没有极端天气，豆粕重心预计将下降。

大越期货：预期改善供应紧张格局和需求预期良好互动影响

菜粕震荡反弹，随着豆粕技术反弹，进口油菜籽到港增加现货供应短期增加，现货价格稳步上涨，收窄压制盘面。国内菜粕中长期需求预计将很好地支撑盘面底部。国产油菜籽上市期结束后，进口油菜籽到港增加，油厂压榨量低位反弹，菜粕库存低位反弹压制期现价。明年，水产需求整体支撑国内菜粕远月价格底部。菜粕短期内保持区间震荡格局，受豆类走势带动，供应紧张格局预期改善，需求预期良好互动。