行业动态

供应:国庆假期过后，纯碱行业生产水平迅速恢复到近90%，甚至多个工作日开工率维持在90%以上。下半周，由于江苏某大型生产企业设备故障，行业开工率略有下降。截至10月13日，纯碱行业周开工率为89.94%，周环比提高2.65个百分点。随着生产水平的提高，纯碱的实际供应也有所提高，节后产量增加了4.02%至59.71万吨。值得注意的是，轻碱产量环比增长超过重碱产量环比增长，两者的生产比例差异进一步缩小。虽然个别企业设备故障对开工率有短期影响，但目前开工水平相对较高。在后期维修企业数量较少的情况下，行业生产水平可能仍保持90%左右的高波动。

库存：节后，纯碱产业链中上游去库，下游补货现象明显。上周，纯碱企业库存36.8万吨，下降5.88%，绝对水平已降至往年同期。上周，社会环节保持去库状态，库存水平较国庆节前下降近2万吨。生产端和社会环节的去库，意味着国庆节后下游进行了适量的补库，因此玻璃企业原材料库存天数略有增加。

需求：自国庆假期以来，重碱下游平板玻璃和光伏玻璃生产线没有明显变化，纯碱刚性需求水平弱稳定运行，后期平板玻璃生产线仍有部分冷修计划，光伏玻璃仍有部分生产线生产计划，但游戏结果仍取决于实施情况。轻碱需求最近表现强劲，一方面部分下游生产水平几乎满负荷，另一方面烧碱等替代品价格显著上涨，在纯碱现货价格长期稳定的背景下，部分烧碱需求实现。

价格：节后，国内各地区现货报价普遍稳定，部分轻质碱价格上涨。截至10月14日，沙河地区重质纯碱送货价格为2700元/吨，较上周保持稳定，目前盘面贴水率仍较高。由于疫情的影响，西北地区货运外发有限，当地企业的库存积累或压制价格。不排除后期库存较高的企业和地区降价对其他地区市场产生影响的可能性。

观点：纯碱基本面没有大驱动力，生产水平高，产业链去库，刚性需求稳步推进，但后期市场可能逐渐转向宽松。一方面，生产水平在维修企业数量较少的基础上或长期保持较高水平。另一方面，平板玻璃生产线的冷修仍然是需求端的最大风险。虽然后期光伏玻璃生产线仍有生产计划，但实施情况存在很大的不确定性。短期来看，部分地区货源的限制影响了销售区域市场的有效供应，产业链的去库状态仍将支撑市场，但持续时间和强度有待验证。总的来说，纯碱基本面短期内没有大的矛盾，但随着时间的推移，后期边际转向宽松或成为高概率事件。此外，由于商品市场整体下行趋势的推动，纯碱期货价格走势长期不容乐观。

风险：积极风险：能源和成本问题支持强劲；生产端受外部因素干扰增加；平板玻璃生产线冷修进度低于预期；房地产政策进一步努力；出口再次超出预期。负面风险：光伏玻璃生产线点火低于预期；玻璃生产销售和价格难以长期保持高水平；轻碱替代需求下降。