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据IPO香蕉控股有限公司(以下简称)“蕉下”)香港证券交易所招股说明书于2022年10月10日更新，计划在主板上市。中金公司和摩根士丹利公司担任联合发起人，华兴资本财务顾问。

这意味着香蕉继续下降“城市户外第一股”冲刺。

香蕉业务始于2013年，在天猫旗舰店推出首款防晒产品双黑伞；2016年，香蕉在上海开设了第一家品牌直销店；从2017年开始，香蕉逐渐将防晒产品从雨伞延伸到袖子、帽子、防晒服、口罩等；2021年，香蕉进一步扩展到非防晒户外产品市场，如帆布鞋、马丁靴、保暖服装、配饰等。

根据燃烧咨询信息，香蕉是中国防晒服装市场最大的防晒服装品牌，装市场排名第一的最大防晒服装品牌；2021年零售额超过10亿元，香蕉也排名第一，2021年零售额增长最快。

基于其强大的盈利能力，香蕉作为一个新的消费品牌，自成立以来，仅在2015年红杉中国投资国投资初期，外部融资较少IPO2021年和2022年引进蜂巧资本和华兴新经济基金。IPO此前，红杉中国在香蕉下持有19.37%的股份，蜜蜂乔资本和华兴资本分别持有6.96%和1.54%；红杉中国合伙人郑庆生和蜜蜂乔资本创始合伙人常欣担任香蕉下非执行董事。

香蕉在招股书中说，IPO净募集资金主要用于加强产品开发，提高研发能力，提高品牌知名度和知名度，加强全渠道销售和分销网络，提高市场渗透率，提高市场份额，改善供应链管理，提供数字运营资金，通过战略联盟、收购和投资促进业务增长，作为营运资金和一般公司。

不可否认，香蕉是最早的“小黑伞”产品为外界所熟知。但实际上，它包括在内。“小黑伞”香蕉探索城市户外生活方式的起点是防晒产品。

目前，香蕉可以为顾客提供防晒、凉爽、干燥、保暖、防水、轻便、运动保护等功能。

在产品建设方面，香蕉一方面强调数据驱动的产品研发和迭代升级，即产品设计和功能根据消费者反馈不断迭代，如产品规划阶段、试销阶段、升级迭代阶段反映用户反馈；另一方面，依托工作室模式，集中资源投入核心技术研发，实现跨类别重用，快速实现多类别扩张，成功复制防晒领域更加多元化的城市户外市场。

香蕉在中国拥有172项专利，正在申请56项专利。2019年至2021年，香蕉R&D投资复合年增长率约为90%；2022年上半年，R&D费用同比增长152%至6320万元。

至于供应链。香蕉与选定的原材料合作伙伴和合同制造商建立了合作关系，对供应链的核心环节进行了深度控制，保证了优质产品的持续生产，不断提高了供应链的效率。2019年至2021年，香蕉下销售成本占收入的比例从49.3%下降到40.3%，今年上半年进一步下降到39.0%。此外，通过供应链的数字化，香蕉下库存的平均周转天数从2019年的110天下降到2021年的62天。

反映在产品端。2019年1月1日至2022年6月30日，香蕉下共有24件精选单品，年销售额超过3000万元，其中3件防晒精选单品(双层黑伞、口袋伞、胶囊伞)于2017年或之前推出，其余21件精选单品在过去记录中推出，其中5件精选单品于2021年推出，即日本太阳镜、随身系列平伞、街头旅游系列厚底帆布鞋、顺畅系列打底裤、丘郊系列轻马丁靴，今年上半年推出另外两款精选单品，即贝壳双防晒空顶帽和日本希望系列可折叠太阳镜。

值得注意的是，从2019年到2021年，香蕉下非防晒产品分别收入约280万元，000元.77亿元和4.96亿元，收入贡献率分别为0.7%、9.6%和20.6%。换句话说，香蕉将业务扩展到不同城市的户外场景是有效的。

今年上半年净利润超过4.9亿元，2021年天猫旗舰店回购率为46.5%

财务数据方面，2019年至2021年，蕉下收入分别为3.85亿元，77亿元..94亿元和24.07亿元，复合年增长率为150.1%；2022年上半年收入从2021年同期2021年同期的12.19亿元增长2.11亿元。

从收入构成的角度来看，服装为香蕉的主要收入来源。2019年至2021年，2022年上半年收入分别为304万元，1000元.39亿元，7.11亿元和7.92亿元分别占收入的0.8%，17.5%，29.5%和3.8%，呈逐年上升趋势。

其中，2022年上半年，香蕉下服装类收入同比增长15.8%。同时，2022年上半年，帽子等配饰(主要包括口罩、袖子、太阳镜、手套、披肩、围巾)等产品(主要包括鞋子)也迎来了快速增长，收入分别为4.97亿元..03亿元和5673万元，同比增速分别为65.2%，127.5%和213.4%。

2022年上半年，蕉下净利润为4.91亿元，2021年同期净亏损约3512万元。

就渠道而言，2019年至2021年，蕉下网店和电商平台产生的收入分别为2.86亿元，66亿元.复合年增长率为160.9%，18亿元和19.47亿元。2022年上半年，蕉下网店和电商平台产生的收入从2021年同期的9.83亿元增加到17.08亿元。

其中，2019年至2021年，天猫旗舰店支付的客户总数约为100万，300万，750万。2022年上半年，天猫旗舰店支付的客户总数从2021年同期的450万增加到550万。2019年至2021年，天猫旗舰店回购率分别为18.2%、32.9%和46.5%。

截至2022年6月30日，香蕉下在中国流行社交平台和电子商务平台的多个账户中拥有约1900万网店。

根据2021年11月的消费者调查，约70%的香蕉客户通过社交媒体或口碑向朋友和家人推荐香蕉产品和品牌。

这在一定程度上解释了香蕉营销费用的下降。2021年，香蕉广告营销费用占收入的23.0%，2022年上半年大幅下降至11.9%。

与此同时，香蕉线下零售店的数量也从2019年12月31日的39家增加到2022年6月30日的34个城市的99家，并与国内多家知名连锁超市、便利店、百货公司建立了合作关系。

根据燃烧咨询报告，2021年中国鞋服市场零售额将达到3.0万亿元，预计到2026年再扩大1.2万亿元至4.2万亿元。在所有风格细分市场中，休闲运动鞋是两个细分市场，预计增速将高于行业平均水平。2021年，休闲运动鞋服装市场规模分别为1.1万亿元和2900亿元。预计2021年至2026年复合年增长率分别为9.3%和10.7%，远远超过同期整个行业的6.8%。

香蕉已经成为中国主要城市的户外品牌，这样的市场机会为其未来的可持续快速增长创造了相当大的想象空间。