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随着美联储积极的货币政策和策略提高债券收益率和美元，黄金市场可能继续面临压力；然而，银行仍然认为这是一项重要资产，目前的不确定性正在加剧。

法国工业银行多元化资产组合报告中，法国工业银行的分析师表示，他们仍在减少对大宗商品的整体敞口，同时保持对黄金的敞口。分析师表示，当央行继续推动全球经济衰退时，黄金作为避险资产将非常重要。

当黄金市场前景乐观时，黄金价格徘徊在过去两年的低点附近，测试了1675美元的关键长期支撑水平。法国工业银行商品分析师上周警告称，到明年第三季度，实际债券收益率的上升可能会将金价降至1550美元。

“在短期内，黄金可能继续受到实际收益率上升的影响，而美联储的进一步加息推高了实际收益率。然而，从投资组合建设的角度来看，由于预期的衰退、顽固的通胀和美联储的转向（意味着美元达到峰值），黄金似乎是一种非常防御性的资产。”分析师在最新报告中说。

法国银行补充说，它更喜欢黄金黄金。

“我们认为黄金和其他防御性资产更可取，因为我们预计它们将首先超越市场。主要原因是，2023年上半年美国股市的利润增长前景可能会变得更糟，因为美元走强、油价疲软以及经济可能继续放缓。”

在其投资组合中，法国兴业银行将大宗商品的总重量降低5个百分点至10%。黄金目前占投资组合大宗商品资产的7%。

“在今年的强劲表现之后，一些大宗商品面临着双重挑战，即需求放缓和供应可能得到改善。需求破坏将对许多大宗商品的价格构成压力，这是由于购买力下降和周期性阻力导致支出模式变化的结果。”

由于美联储承诺通过加息来抵御通货膨胀，进一步推动美国经济衰退，银行的整体投资组合策略在今年年底前略有增加防御。

银行将美国债券的风险敞口增加到25%。与此同时，全球债券的敞口增加了33%。

“毫无疑问，美联储希望美国就业市场停止过热。鉴于央行和商业银行即将采取限制性行动的前景，增长预期明显面临风险，”分析师说。“我们欧洲央行仍需正式宣布资产负债表损失（卖空欧元债券），我们认为美国国债更安全，因为我们相信美联储的声誉将继续将其通胀预期固定在2%以下。事实上，我们认为美国国债是一种罕见的资产，反映了未来的许多风险。”

尽管银行认为美元被高估了，但它仍将美元持有量增加到其投资组合策略的10%。

分析师说：“主要原因不是欧元，而是考虑到降级周期的增长和生产者和消费者价格通胀的持续下降，中国有大幅放松货币政策的空间。”

最后，法国工业银行的分析师也警告投资者，尽管市场不再期望美联储快速调整其货币政策，但投资者应该准备迅速采取行动。

“我们可以采取三个关键的快速措施：减轻我们投资组合中美元的权重，重新调整廉价新兴市场资产在各个领域（大多数货币、债券和股票）的权重，重新调整*金属重量。我们认为，铜价将在每吨6000美元的明显底部触底，这是应对脱碳需求上升的切入点。”

由于通胀风险持续上升，市场预计美联储将积极收紧至少2023年第一季度的货币政策。联邦基金利率预计将上升到5%，明年大部分时间将保持在这个水平。法国兴业银行分析师表示，预计利率上限为4.50%，2023年第三季度将出现转折点。