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当地时间7月27日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）本月货币政策会议结束后，宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标范围提高到2个基点.25%至2.在5%之间。这是美联储今年第四次加息，也是自上个月以来连续第二次加息75个基点。美联储在会议后发表的一份声明显示，高通胀率是本月再次大幅提高利率的主要原因。此外，美联储将从9月份开始加速资产负债表的缩减。声明再次强调，美联储将坚定不移地努力将通胀率拉回2%。

由于市场对加息有充分预期，在加息消息发布后，与前两个月类似，美国股市的三大指数在后期交易中短期上涨。截至7月27日收盘，道琼斯工业平均指数上涨436点.05点，收于32197.59分；纳斯达克综合指数上涨469点.85点，收于12032.42点；标准普尔500股指数上涨102点.56点，收于4023.61点。

在本月的FOMC声明中，“通胀风险”高通胀已成为美国经济面临的最大挑战。根据美国劳工部公布的最新数据，6月份美国消费者价格指数显示（CPI）再创新高，同比增长9.1%，这也是美国CPI同比增长连续第九个月超过6%。从分项来看，能源、食品和住房仍然是引发通货膨胀的主要原因。第一个贡献是能源项目，通货膨胀率同比提高3.60%。尽管由于货币紧缩和高通胀的环境抑制了经济增长和能源需求，汽油价格从6月中旬开始下跌，但6月份美国汽油价格仍明显高于5月份。其次，食品项目CPI也进一步推高了通胀。

数据显示，美国能源价格直到2021年2月才开始正在同比增长，但到今年3月已经飙升了30%以上。西南财经大学全球金融战略实验室主任、首席研究员方明在接受《金融时报》采访时表示，美联储推出的大幅宽松货币政策以应对新冠肺炎疫情和今年年初爆发的地缘政治危机是推动能源价格飙升的两大因素，这也导致了美国通胀的大幅上升。目前，美联储遏制通胀的逻辑是通过需求放缓来实现需求和供给之间的更加平衡，实现价格稳定的目标。然而，这是否有效仍存在疑问。

方明认为，美联储收紧货币政策，包括大幅提高利率和退出量化宽松货币政策，必须在一定程度上抑制通胀，并可能伴随着金融市场泡沫破裂和经济衰退的风险。一般来说，美国的合理实际利率是1.5%左右，加上2%左右的目标通胀水平，政策利率应该达到3%.5%左右。但问题是，美国目前的通胀预期很短，中长期通胀预期可能超过2%。7月，克利夫兰联邦储备银行的模型显示，1年、5年和30年的通胀预期分别为3。.3%，2.3%和2.4%，这可能意味着美联储需要将利率提高到更高的水平，以真正限制居民和企业根据通胀预期选择的支出和投资行为，从而达到抑制需求的目的。然而，当美联储未能达到相应的加息水平时，美国经济可能会出现滞胀、金融市场动荡甚至危机。此外，俄乌冲突尚未达成休战谈判，西方国家对俄制裁仍在升级。这些制裁主要是从供给侧对商品价格施加压力，导致商品价格持续上涨，能源价格仍处于高位。

值得注意的是，与以往不同的是，美联储在会后发表的声明中削弱了前瞻性指导，强调了对当前经济衰退的担忧。FOMC声明保持了美国通胀依然高企、就业市场强劲、通胀风险依然上升的判断，但一开始就增加了相关信息“支出和生产指标出现疲软”描述。尽管总体而言，美联储并没有过多地谈论当前经济活动放缓的压力，以确保政策导向的准确传达和收紧，但与此同时，美联储削弱了前瞻性指导，即尽量避免对未来经济形势和加息路径做出具体判断，这表明当前美国经济已经疲软。

目前，美国经济更多周期的尾部迹象正在出现。从消费者的角度来看，收入的支持作用显示出放松的迹象，储蓄余额不足，消费者信心指数作为预警信号也显示出下降的迹象。6月份，美国消费者信心指数跌至98点.7.低于预期值100.0，是2021年2月以来的最低水平。从投资方面来看，美国住房投资的下降释放了经济的警告信号。随着利率的不断提高，非住宅投资的上升期可能会结束。从历史上看，不太可能在不造成衰退的情况下降低高通胀。在最新的世界经济展望报告中，国际货币基金组织（IMF）将美国今年的经济增长预测降至2点.3%，比4月份的预测大幅下降10%.4个百分点，预计明年将进一步放缓，增速仅为1.0%。

因此，本次会议后记者采访环节的大部分问题也集中在“衰退”在这方面，美联储主席鲍威尔表示，75个基点的加息并不是这次会议的结果“常规选项”这是另一个基于6月强通胀的“不寻常的”选择，这一声明表明，在经济前景黯淡的情况下，美联储“鹰”姿势是收敛的。与此同时，鲍威尔的讲话与声明一致，削弱了前瞻性指导，强调9月份的决定将高度依赖于未来两个月的经济数据。此外，鲍威尔认为，基于目前的就业市场形势，美国经济并没有下滑“软着陆”仍然是美联储尽力追求的理想结局。IMF报告指出，目前的环境表明，即使是一个，美国经济也不太可能避免衰退“小冲击”美国经济也可能陷入衰退。

尽管经济前景正在走弱，但市场预计这不会阻碍美联储继续加息。事实上，在采访中，一位记者问美联储是否可能在加息节奏上犯错误，这将对经济产生不利影响，因为加息太多或太少？鲍威尔说，这两种风险都是客观存在的，但目前更为重要“加息太少”风险。从这个角度来看，美联储的加息之路还没有走到尽头。

在接受《金融时报》采访时，信达证券首席宏观分析师谢云亮表示，美联储有实现充分就业和保持价格稳定的双重使命。目前，美国就业市场继续紧张。根据美国劳工部发布的报告，6月份美国增加了37个非农就业岗位.2万人，远远超出预期的26万人.8万人。连续四个月失业率为3个月.6%，符合市场预期，接近50多年来最低水平。与此同时，职位空缺仍接近历史最高水平，许多企业仍无法填补职位空缺。低失业率为货币政策留下了持续加息的空间，在此背景下，解决高通胀已成为美联储的首要任务。因此，即使美国经济衰退，美联储的态度也难以改变。根据之前发布的点阵图，美联储官员预计2022年底利率将上升到3.25%至3.5%，5人的预期上升到3%.5%以上，5人预计上升到3%.0%至3.25%；预计2023年底的利率为16人.5%以上(即继续加息)，其中5人预计加息至4%.水平在0%以上，1人预计在3%以下(即降息)。这意味着本轮加息周期可能会持续到明年年底。

然而，在加息周期中，金融市场的波动是不可避免的。中信证券预计，10年期美国债券利率可能突破30年30年。.前2%的高点，但上升空间有限；美国股市可能继续大幅波动，难以持续反弹。平安证券首席经济学家钟正生预测，如果美国经济疲软，但通胀压力超出预期，美联储可能会坚持收紧“制造”衰退可以抑制通货膨胀，这将增加美国经济深度衰退的风险。在此背景下，不排除美国股市新一轮深度调整的可能性，即下跌超过10%。迈克尔，美国银行全球研究部首席投资分析师·哈特奈特认为，美国股市投资者将在2022年的大部分时间内应对通货膨胀、加息和经济衰退的影响。这些影响应该会导致资本市场的波动和估值下降。本轮下跌结束时，标准普尔500指数将跌至3000点，纳斯达克指数将跌至10000点。