实时资讯

虽然上周a股市场整体继续回调趋势，但上证指数周线已停止下跌，深成指，创业板指数周跌幅明显收窄。业内人士认为，A与海外市场相比，股市没有系统性风险。

从公开发行基金披露的第二季度报告来看，其整体头寸分布集中，高头寸占板块短期增长的比例较大，医药等具有长期增长潜力的板块头寸相对较低。在业内人士看来，这可能会诱导投资者短期调整头寸，加剧市场波动。在市场配置方面，建议继续保持增长制造、医药和消费的平衡配置。

震荡下跌后，上周上证指数率先企稳。数据显示，截至7月22日收盘，上证指数全周上涨1周.30%；深证成指，创业板指数全周跌幅分别为0.14%，0.84%，调整幅度较前一周明显收窄。

上周a股行业板块整体呈现“超跌补涨”情况、环保、计算机、媒体行业整体表现落后，受益于政策的房地产行业出现了一定程度的反弹；早期电力设备、农业等行业表现较差。

“目前，市场正处于4月底强劲反弹后的测试期。判断未来市场趋势需要综合考虑国内增长的恢复和可持续性、第二季度业绩报告、稳定增长政策环境、当地疫情形势、海外主要国家衰退预期对中国的影响。”中金公司首席战略分析师王汉峰认为，中期a股市场走势不宜悲观，中国市场相对海外表现出韧性。

海通证券首席战略分析师荀玉根认为，过去半个月A股市场从高点开始回调，这次属于“倒春寒”性质的回调不会改变4月底以来的反转趋势。

工业证券首席战略分析师张启耀也认为，当前市场没有系统性风险：“目前，宽货币仍在继续，各种稳定增长政策继续实施和增加。从微观流动性的角度来看，市场正逐渐从股票游戏回归到增量流入。自5月份以来，市场底部上升，新基金回升，市场仍有增量空间。”

二季度公募基金的整体表现和持仓变动也是投资者关注的话题。

根据中信证券战略团队的研究报告，截至2022年二季度，主动权益公募产品整体平均仓位为84.6%是2006年以来仓位最高水平；从结构上看，仓位行业分布进一步集中。目前，主动股权公募产品在上游周期、成长制造、房地产、新旧基础设施、白酒等部分消费板块处于历史高位，医药仓位在主板块中最低。

“仓位分布集中，高仓位占板块短期涨幅较大。同时，医药等具有长期增长潜力的板块仓位相对较低。这些信息可能诱使投资者短期调整仓位，加剧市场波动。”秦培景是中信证券首席战略分析师。

广发证券首席战略分析师戴康也从基金第二季度报告中发现了一个值得关注的边际变化：“第二季度，基金寻找新的扩散机会，包括食品饮料、贸易零售、美容护理、免税、酒店餐饮、航空机场等行业。根据经济修复先生产（制造）和后生活（消费）的特点，中国优势资产也将从制造优势扩散到消费优势。”

结合对公募基金第二季度仓位结构的分析，安信证券首席战略分析师林荣雄认为，目前公募投资群体继续选择坚持高度繁荣的增长轨道，未来“疫后修复+成本冲击减弱”最大边际变化变量。“在这两个变量的影响下，具有较高弹性的中游制造业和下游服务业值得关注。”

均衡配置达成共识

对于未来布局，秦培景建议继续坚持生长制造、医药消费均衡配置。“在成长制造领域，建议重点关注半导体、军工、智能汽车、光伏、风电，预计成长制造市场可能更倾向于半导体和军工；医药行业可能迎来分阶段估值修复市场，建议重点关注创新药品、医疗器械、CXO，医疗服务；消费部门仍关注两条主线：一是航空、酒店、餐饮、旅游；二是在当地疫情背景下仍保持高度繁荣的细分行业，如白酒、小型家电、美容产业链、人力资源服务等。”

王汉峰建议，配置仍低估，宏观相关性低或繁荣，政策支持；对于增长风格的目标，近期连续反弹后成本表现减弱，后续波动可能增加。“随着上游价格的大幅回调，建议逐步关注中下游产业可能的修复。”

戴康建议，未来配置可以关注三条主线：一是从疫后修复和疫后修复以及PPI向CPI具体品种包括食品、饮料、家用电器等。；二是制造业，包括汽车（包括新能源汽车）、光伏组件、煤炭；三是限制性政策转向边际宽松的互联网媒体、创新药品和房地产领导者。