行业动态

碳定价机制是全球应对气候变化、实现碳中和目标的重要措施。碳排放交易作为成熟的碳定价机制之一，通过市场化渠道给予碳排放价格，引导节能减排和低碳投资。中国是世界上最大的碳市场，覆盖了温室气体排放。2021年，根据生态环境部的总体部署，全国碳市场以电力行业为突破口正式启动，完成了第一个完整的性能期，“十四五”在此期间，钢铁、建材、有色金属等八大行业将逐步有序纳入碳市场。

据中国有色金属工业协会统计，有色金属行业作为中国四大高能耗行业之一，2020年碳排放总量约为6.占全国总排放量的46亿吨，占全国总排放量的46亿吨.7%，根据主流有色金属冶炼工艺能耗水平的限制，冶炼一吨有色金属的碳排放量在1-15吨之间，预计将成为未来碳市场的重点控制行业。

在碳市场下，碳排放权已成为一个新的成本因素，碳价格已成为一个新的定价因素。明确的碳市场价格信号将通过传输机制影响有色金属行业的产品定价模式和企业成本收入结构，促进企业根据碳价格反映的边际碳减排成本调整生产经营行为。同时，碳配额可以有效调整有色金属现货市场，落后的生产能力企业将承担更高的运营成本，以更好地处理碳定价和实施“双碳”工作企业应提前做好相关工作部署，关注碳资产的长期价值，利用碳衍生工具对冲风险，管理价格波动带来的成本增加风险。

碳排放的负外部性在于对全球气候的负面影响。碳定价机制的核心是通过释放合理的价格信号，将二氧化碳排放的外部环境成本内部化为企业的生产经营成本，鼓励生产消费模式的脱碳转变。根据世界银行2022年《碳定价机制发展现状与未来趋势》的报告，全球约23%的温室气体排放受到碳定价工具的控制。目前，全球种直接碳定价机制：36种碳税和32种碳排放交易系统（ETS）。

碳税是一种以碳价格为导向的政策工具。政府直接定价碳排放，市场决定减排。碳排放交易是一种以数量为导向的政策工具“总量控制-市场交易”在机制设计中，政府设定了一定时间内（履约期）的总排放量，并以碳配额的形式分配给控制单位。碳价格主要由碳配额的市场供求关系决定。碳市场充分发挥价格发现功能，促进社会以最低成本、最高效率实现碳减排。

与欧盟等国际基于总量的碳市场相比，中国碳市场需要在初始阶段考虑平衡经济和减排目标“碳排放强度+基准线法”分配机制是一种设定相对数量的方法，直接关系到纳管行业的实际产出，对高效企业的激励和对低效企业的约束起着双重作用。

目前，2021年全国碳市场首个履约期全年交易二氧化碳约1.79亿吨，交易结算总价约77亿元额计算，履约完成率为99亿吨.5%的总成交价格是40元/吨~60元/吨波动。随着碳市场覆盖范围的逐步扩大和行业碳排放基准的逐步严格，碳价格的稳步上涨将是一种长期趋势，包括有色金属行业在内的高碳排放行业将面临更强的碳约束力。

有色金属是一个能源密集型行业，成本是核心因素。其定价结构应考虑生产、运输等环节的相应成本。在碳市场的约束下，碳配额将被视为新的“原材料”影响整个有色金属行业的成本曲线，碳定价通过碳成本引起的溢价效应传递到有色金属的现货价格，支持有色金属的价格。一般来说，有色金属行业的上游和下游有更强的议价能力，碳价格的上涨将以促进价格上涨的形式转移到下游，整个产业链将消化碳价格上涨的成本。

根据目前碳市场的运行规则，碳成本等于履约金额与碳配额（免费分配）之间的差额乘以碳价格。从定性的角度来看，以下四个关键因素将影响碳定价对有色金属价格的传递：

首先，碳价将直接作为定价因素与有色金属定价结构有关。碳价的上涨将导致有色金属价格支撑线的逐步上升。2021年12月26日，有色网络SMM绿电生产的铝被定义为低碳铝，并发布了其价格公式。碳价格正式纳入低碳铝定价模型：

SMM低碳铝价格=当日SMM佛山现货铝价格+(季度全国电解铝企业加权碳排放值-季度云南电解铝企业加权碳排放值)*前一个交易日全国碳排配额（CEA）收盘价格

绿色电力和火电的生产导致了低碳铝的溢价。溢价主要是由碳排放配额引起的。随着未来碳排放配额价格的上涨，低碳铝定价的进一步上涨将成为一种趋势。

二是电价。电力是有色金属生产的支柱能源。有色金属行业的碳排放主要来自电力使用带来的间接碳排放。碳定价与双碳政策相结合，将加快有色金属行业电力需求转型，以火电为主的电力生产模式将转变为以低碳排放为主的绿色电力生产模式。作为第一批管道行业，电力提高了绿色电力的供应，改变了有色金属的电力成本。碳价格将从能源使用成本的角度通过电价传递到有色金属价格。

第三，行业基准线。根据现行电力行业政策，行业基准线将是有色配额分配的重要依据，决定其配额供应总量。配额分配总量的松动将在一定程度上影响有色金属行业的产能。当基准宽松时，有色金属的生产节奏和产量可能会放大，对价格有一定的压力作用；基准收紧，有色金属生产将受到碳配额的价格和数量的限制，“碳排放”限额无形资产的紧张局势将转化为有色金属有形资产的紧张局势，导致囤积价值上升，对价格有一定的支撑作用。

第四，有偿分配比例。目前全国碳市场采用100%碳配额免费分配方案。根据国外碳市场的发展经验，未来配额中的一定比例将以付费拍卖的形式拍卖，付费分配比例将直接影响有色金属的生产成本。

碳定价影响有色金属企业的成本收益结构

碳市场管道实施后，有色金属企业需要提前将碳成本纳入生产成本计算。对于节能减排先进、碳排放低于基准值的企业，可以通过销售剩余碳配额来提高整体盈利能力，充分发挥碳配额“资产”属性。对于有配额缺口的企业，需要额外购买配额来弥补超额部分，这将增加企业绩效成本的压力，并呈现出一定的表现“负债”属性。将碳定价传递给企业的成本收入将对企业的减排策略和总资产价值产生很大影响。有色企业需要根据自身边际减排成本与碳市场价格进行比较，通过合理选择减产、能源结构调整、技术减排改造、购买配额等决策，释放更多碳权，降低运营成本。

碳资产是碳定价下衍生出来的一种新型资产形式“脱碳”随着过程的加快，市场实体对减排的需求增加，碳资产的价值将显著提高。有色金属行业作为两个高产业，将成为未来碳市场的关键控制行业，碳资产管理需求将释放，企业应从双碳目标和国家碳市场出发，采取预防措施，主要包括：建立碳管理体系，加强碳排放数据验证评价，识别关键排放环节，评价减排潜力；尝试投资开发优质减排技术，布局综合效益高的自愿减排项目；加强碳市场交易规则、市场发展和碳资产管理经验，做好相关人才储备。