实时资讯

眼科是大健康领域的黄金轨道之一。爱尔眼科（300015.SZ）作为国内眼科的领导者，多年来一直被视为a股购物中心的长牛股。2021年7月1日上市后，其股价（以下均指前复权）达到72.27元/股的峰值。

此后，爱尔眼科的股价开始一路下跌，累计跌幅一度超过60%。在此期间，该公司多次受到谴责，负面消息不断引起许多投资者的关注。

然而，根据4月25日发布的公告，该公司2021年和2022年第一季度的业绩并不差，甚至超出了多家券商的预期。

受业绩好的影响，其股价也在4月26日大幅上涨6.34%，报收35.71元/股，距离股价峰值还有50%，最新总市值1930.52亿元。

爱尔眼科成立于2003年1月，于2009年10月上市，主要从事各种眼科疾病的治疗、手术服务和医学验光配镜。根据产品，可分为屈光项目、验光服务项目、白内障项目、眼前项目、其他项目、眼后项目等事务。

根据2021年年报，在陈述期间，公司完成门诊1019.61万人次，同比增加35.07%；手术量81.73万例，同比增加17.64%。

在详细事务数据方面，爱尔眼科2021年收入150.01亿元，同比增长25.93%，同比增长50.16%；归属于母亲的净利润为23.23亿元，同比增长34.78%，同比增长68.49%；扣除非净利润27.83亿元，同比增长30.59%。

与往年的数据相比，不难发现爱尔眼科2021年的成绩不仅相继增加，而且再次创下新高，同时增速也显示出2020年上升的迹象。

从事务上看，屈光项目完成收入55.20亿元，同比增长26.92%，收入占36.8%；视光项目完成收入33.78亿元，同比增长37.68%，收入占22.52%；白内障项目完成收入21.91亿元，同比增长11.72%，收入占14.61%；目前项目完成收入14.56亿元，同比增长21.29%。

屈光和视光项目是这些事务中需要关注的焦点，因为这两个项目的毛利率分别达到58.95%和58.04%，是主要项目中最高、最领先的。

在高毛利事务比例上升等因素的推动下，虽然2021年爱尔眼科期间费用率增加，但销售毛利率同比增加0.89个百分点至51.92%。

此外，爱尔眼科2021年的分配计划是将发现金利润1.2元(含税)分配给整体股东每10股，并将成本公积金转给整体股东每10股。

公司还发布了2021年一季度的业绩。

第一季度，爱尔眼科完成收入41.69亿元，同比增长18.72%；归母净利润6.11亿元，同比增长26.15%；扣除非净利润6.23亿元，同比增长22.49%。

据悉，3月份因部分地区疫情严重导致当地医院停诊或限流，对公司一季度收入增长产生了一定影响。

总的来说，这一季度的成绩单也不错，中信建投证券认为一季度的利润略高于预期。

北向资金推广VS中欧葛兰再次加仓。

值得注意的是，爱尔眼科此前一直受到各种基金的青睐。2021年第一季度报告显示，中欧基金再次增加了该股的头寸，而另一方面，北行基金在此期间进行了大规模推广。

经调查，葛兰的中欧医疗健康混合型证券投资基金在第一季度增加了827.28万股，这也是其在第四季度的大规模增加。第一季度末总持股达到1.49亿股，占总股本的2.76%，排名第五大股东。

然而，该基金拥有药明康德(603259.SH)、爱尔眼科、迈瑞医疗(300760.SZ)、通策医疗(600763.SH)等医药明星股，但在医药行业集团大幅下跌的环境下，近期基金净值大幅回落。

与葛兰继续买入不同，北行基金在第一季度一举减持爱尔眼科1.43亿股，第一季度末持仓量降至2.06亿股，占总股本的3.81%，仍位居第三大股东。

就细分行业的发展趋势而言，近年来，我国眼科医疗服务需求不断增加。主要原因如下：一是随着我国人口结构的老龄化和年龄相关性眼病患者的增加；第二，青少年的眼睛健康状况日益严重，特别是近视的发病率远高于国际平均水平；第三，疫情改变了人们的生活方式。网上课堂、网上工作、网上娱乐和网上交流的趋势加剧了眼睛的强度，对视觉健康产生了更大的影响，带来了更多的眼科医疗服务需求。

同时，随着人们收入水平的进步，我国医疗保障体系不断完善，眼科医疗的潜在需求不断转化为实际有用需求，这也扩大了眼科治疗购物中心的容量。

由于行业前景良好，近年来各种资本也掀起了新一轮眼科投资热潮。

据悉，2021年至2022年2月底，眼科一级商场共发生51起融资事件，涉及近100家投资组织。

例如，眼科新药开发企业拨云制药完成了1.3亿美元的C轮融资，由鼎晖百孚、高特佳、兴证资本等多家知名组织。

因此，爱尔眼科也面临着激烈的竞争。该公司本人在年度报告中表示，主要竞争对手是中国各地一两家综合性医院的眼科或眼科医院。从医疗组织的实力来看，北京同仁医院、广州中山大学中山眼科中心、上海复旦大学眼耳鼻喉科医院、温州医科大学眼科医院等少数公立医院在临床和科研方面具有较强的竞争实力。

爱尔眼科作为国内眼科领域的领导者，具有明显的先发优势。通过并购基金和分级连锁店的不断扩张，公司建立了新的分支机构，完善了连锁网络系统，多个省、自治区形成了水平、垂直网络的布局。

这里解释一下，2014年，爱尔眼科开始以LP(有限合伙人)和10%-20%的投资比例孵化并购基金，直到培育成熟并购上市公司。并购基金的发展形式发展形式不仅处理了公司早期扩张面临的财务压力，而且消除了快速扩张过程中的劣质资源，利用相对较小的资本投资撬动了巨大的财务效益。

然而，并购基金的成本相对较高。随着爱尔眼科收入能力的提高，公司可以承担并购中的损失和资金问题。因此，公司预计将逐步倾向于上市公司的并购形式。

分级连锁形式是指公司将临床科研能力最强的上海爱尔定位为公司技能中心和疑似眼病患者咨询中心，支持二级医院；具有一定规划和较强临床能力的省会连锁医院作为二级医院，代表省级水平的疑似眼病咨询中心，为三级医院提供技能支持；以市级医院为三级医院，注重视光和常见眼病治疗服务，疑似眼病患者可送往上级医院。

在流量日益昂贵的时刻，不断成熟的网络布局为爱尔眼科带来了大量的客户流量，节省了大量的客户获取成本。

随着高毛利润屈光和验光事务的快速增加，带来了事务结构的优化。与此同时，上市公司体内存量医院稳步增加并购医院，逐步盈利。因此，从长远来看，爱尔眼科的成绩有望持续增长。