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预计美联储加息25个基点，预计今年将加息6次。鲍威尔表示，如果需要激进加息，最早将于5月宣布缩表计划。

周四（3月17日）清晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）将联邦基准利率从0%-0.25%提高到0.25%-0.50%，这是该行自2018年12月以来首次提高利率，并暗示今年将提高6次。

这标志着世界上最大的经济体正式进入政策紧缩时代。在过去的两年里，决策者首次关注新的冠状病毒肺炎，并将其转移到俄罗斯对乌克兰入侵的不确定性。同时，这也是FOMC一年半来首次投票反对决策。

决议公布后，下一阶段表明，美联储将在未来两次会议上加息75个基点，其中一个将大幅加息。这意味着市场已经消化了美联储要么在5月份的下一次会议上加息50个基点。根据市场定价，5月份会议加息50个基点的可能性约为80%。

然而，令人惊讶的是，鲍威尔在演讲中逆转了市场对鹰派美联储声明的短期潜意识反应。如何解释这个决定？

加息可能只是开始。FOMC声明称，联邦基金的目标利率预计将继续上升，鲍威尔主席承诺灵活应对。官员们预测，到2022年底，基准利率将达到1.9%左右，这与交易员的预期一致，但高于美联储之前的预期。

鲍威尔在新闻发布会上表示，是时候加息和减少资产负债表了。如果美联储迅速采取更多行动，美联储将采取行动；如果通胀数据显示加息需要更快，它将这样做。但美联储尚未决定提前收紧政策。

成员通过利率决定了8-1的投票比例。只有圣路易斯联储主席布拉德持不同意见。自2020年9月以来，他建议加息50个基点。

根据3月份的点阵图，官员预计2022年加息7次，2022年底利率1.9%，2023年底利率2.8%。

该机构表示，利率路径表明决策者比预期更强大，这反映了美联储对通胀上升的担忧比预期更快、更持久，这也使美联储希望轻松摆脱抗击疫情的紧急政策风险。

鲍威尔说，经济衰退的可能性特别高：GDP预经济衰退的可能性特别高。

如图所示，FOMC3月份的经济预期大大降低了今年的GDP预期，以及未来三年PCE和核心PCE的通胀预期。FOMC的声明和鲍威尔的讲话都指出，俄罗斯和乌克兰之间的冲突给美国经济带来了巨大的困难。

但与此同时，鲍威尔表示，2.8%的经济增长预期依然十分强劲。尽管乌克兰冲突对美国经济造成的损失非常不确定，但经济衰退的可能性并不是特别高。尽管就业市场处于不健康收紧水平，但奥密克荣变异株导致的经济放缓温和而短暂。随着疫情的消退，就业市场将更具吸引力，美联储将尽最大努力实现价格稳定和就业最大化。

冈拉克预计2022年美国通胀将低于5%，通胀不会接近美联储今天的目标。

鲍威尔表示，通货膨胀仍远高于2%，实现目标需要更长时间；采取一切工具避免长期高通胀；预计通货膨胀率将逐月下降。

购债指南：缩表计划最早于5月公布。

FOMC预计美联储将在下次会议上减持美国国债和机构抵押贷款支持证券。

鲍威尔给出了更明确的指导。他说，会议在缩表计划方面取得了很好的进展。缩表计划最早将于5月公布。缩表计划的框架将与上次相似，速度将快于上次。

令人惊讶的是，市场一直在谈论2022年全年七次加息，但今天在美联储确认市场正确后，加息的可能性急剧下降。为什么？因为正如最新的经济预期所示，即使是美联储也预测经济增长将大幅放缓，通胀率将飙升。

整个收益率曲线看起来很痛苦。

零对冲最有可能的结果是滞胀。这立即反映在30年期美国债券收益率的暴跌中。

自2020年3月以来，美国5年期和10年期国债收益率曲线首次逆转。这是一个明显的衰退信号。零对冲表示，美联储希望通过这种衰退抑制商品需求。

目前，未来三年市场定价几乎降息两次，表明即使通货膨胀继续肆虐，即使美联储将在不久的将来被迫放松/或恢复量化放松。

换句话说，美联储可能会犯政策错误。因此，在对FOMC鹰派声明做出潜意识反应后，市场在即将到来的宽松预期下反弹到盘中高点。

决议公布后，美国股市首次下跌，道琼斯指数下跌，此前涨幅超过1.5%；标准普尔500指数也一度下跌，此前涨幅为1.9%；纳斯指数涨幅降至1.18%。但鲍威尔开始讲话后，股指重启反弹，尾盘拉升，三大股指集体高收。道指收涨1.55%；标准普尔500指数收涨2.24%；纳斯指数收涨3.77%。

收盘后，新债王冈拉克重申美国股市已达到年内高点。他说纳斯达克指数处于超卖水平，不是长期应有水平。

现货黄金的第一反应是上涨，然后短暂跌破1900大关，然后继续上涨。鲍威尔讲话后，站在1920美元/盎司，最高突破1929美元/盎司，较日低回升近35美元。

10年期美国国债收益率在短期内上升到2.24%，鲍威尔在演讲开始后下降到2.19%。2年期美国国债收益率一度上升到2%，随后下降。冈拉克表示，2年期美国债券可能接近本周期的峰值水平。

短期内，美元指数达到99点，鲍威尔开始讲话后大幅下跌，最低跌至98.30点左右。

接下来会发生什么？零对冲表明，美联储陷入了困境。尽管鲍威尔别无选择，只能在未来几个月继续加息，希望他能引起适度的衰退，以减少商品需求，但每次加息都会逆转这么多曲线，甚至更多，市场将定价更多的降息。简言之，鲍威尔越强硬，他必须释放的流动性就越大。